Россети Центр и Приволжье (MRKP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 2015 г.: рост тарифов и восстановление резервов обеспечили рекордную прибыль
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
Выручка компании практически не изменилась (-0,8%), составив 69,2 млрд рублей. Это произошло, несмотря на выпадение в 2015 г. доходов от деятельности в качестве гарантирующего поставщика в размере 3 млрд руб. На фоне снижения полезного отпуска на 2,4% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 6,4%.
Основные новости пришли по линии операционных расходов, показавших значительное снижение (-9,2%). Помимо отсутствия расходов на перепродажу электроэнергии такая динамика объясняется восстановлением начисленного ранее резерва под обесценение основных средств в размере 2,1 млрд руб., а также резерва по судебным искам (713 млн руб. ). Также отметим снижение амортизационных отчислений на 5% вследствие скромного роста основных средств, вызванного снижением объема инвестиционной программы. В итоге прибыль от продаж выросла более чем в 7 раз, составив 6,76 млрд руб.
Финансовые доходы увеличились до 483,8 млн рублей, а финансовые расходы выросли до 2,68 млрд рублей. При этом долговое бремя компании за год снизилось более чем на 2 млрд руб. – до 24,8 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья достигла четырехлетнего максимума – 3,4 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали свои прогнозы.
Согласно проекту инвестиционной программы, средний объем финансирования капвложений до 2020 года будет составлять около 7 млрд рублей. По нашим оценкам, компании будет по силам профинансировать такой объем инвестиционной программы из собственных средств, не только не прибегая к допэмиссии, но и постепенно сокращая долговую нагрузку (примерно на 5 млрд руб. к 2020 г.). Несмотря на рост котировок в последнее время, акции МРСК Центра и Приволжья торгуются с P/BV 2016 в районе 0.2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей «второго эшелона». Дополнительным драйвером роста котировок может стать переход на выплату дивидендов от прибыли по МСФО (сейчас компания выплачивает четверть прибыли по РСБУ).
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Елена Ланцевич
Сергей Иванов
Артем Абалов
Гость
Александр Шадрин
Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Андрей Живов
Александр Шадрин
Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV.
Андрей Живов
Елена Ланцевич
Антон Лауфер