Россети Центр и Приволжье (MRKP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 кв. 2020 г.: рост тарифов способствует увеличению прибыли
Россети Центр и Приволжье раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г.
Выручка компании увеличилась на 1,3% - до 25,9 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 0,9%, составив 25,5 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-2,7%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 3,6%.
Рост сальдо прочих доходов и расходов (+91,8%) до 714 млн руб., главным образом, обусловлен увеличением поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.
Операционные расходы компании снизились на 1,2% и составили 20,7 млрд руб. Падение показали затраты на передачу электроэнергии (8,9 млрд руб., -1,8%),а также приобретение электроэнергии для компенсации потерь (3,4 млрд руб., -8,4%) вследствие снижения цены и объемов покупной электроэнергии. Отметим возросшие расходы на персонал (4,4 млрд руб., +3,1%) и амортизационные отчисления (2,1 млрд руб., +11,8%).
В итоге операционная прибыль выросла на 18,7% – до 5,9 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 9,1%, главным образом, из-за снижения прочих финансовых расходов, а финансовые доходы выросли на 13,5% вследствие отражения процентного дохода, по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению сотрудников (38,8 млн руб.). В итоге чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 27,7% до 4,4 млрд руб.
По итогам года компания не стала платить финальные дивиденды, ограничившись выплатой за 9 месяцев. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
Отчетность в целом вышла в рамках наших ожиданий. Однако мы повысили прогноз доходов, отразив рост тарифов на передачу электроэнергии, которые значительно опережают данные последнего плана корректировки инвестиционной программы. Закладывая в свой прогноз на текущий год определенное давление на объем полезного отпуска со стороны карантинных мер против коронавируса, отметим, что более стремительный рост тарифов на передачу электроэнергии и сокращение расходов сможет нивелировать данное явление. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.
Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются всего за 0,25 собственного капитала и за 2,4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Елена Ланцевич
Сергей Иванов
Артем Абалов
Гость
Александр Шадрин
Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Андрей Живов
Александр Шадрин
Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV.
Андрей Живов
Елена Ланцевич
Антон Лауфер