Индекс Арсагеры -26,52% -0,03%
Индекс МосБиржи 3024,54 + 0,54%

Россети Центр и Приволжье (MRKP)

Энергетические сетевые компании

Итоги 1 п/г 2023 года: рост прочих доходов усилен падением финансовых расходов

507
Перейти к комментариям

Компания Россети Центр и Приволжье раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г.

Ключевые показатели Россети Центр и Приволжье, (MRKP) 1H2023

Совокупная выручка компании выросла на 15,9% до 63,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 14,7%, составив 60,7 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 14,7%, при этом полезный отпуск остался на уровне прошлого года.  Величина прочих нетто доходов подскочила почти вдвое, составив 1,3 млрд руб., отразив тем самым доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества, а также доходы от безвозмездно полученных основных средств.

Операционные расходы компании увеличились на 16,2% и составили 52,6 млрд руб. на фоне увеличения затрат на приобретение электроэнергии (+11,3%), а также расходов по передаче электроэнергии (+12,8%). В итоге операционная прибыль прибавила 20,1%, составив 12,5 млрд руб.

Финансовые доходы компании возросли до 463 млн руб. в основном по причине увеличения процентных доходов по депозитам. Финансовые расходы снизились на 61,9%, составив 914 млн руб. на фоне падения процентных расходов по кредитам и арендным обязательствам, связанным со снижением процентных ставок.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 42,4% до 9,4 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании, отразив более высокие тарифы на транспортировку электроэнергии, увеличив оценку прочих финансовых доходов, а также скорректировав в меньшую сторону ряд второстепенных статей затрат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей Россети Центр и Приволжье, (MRKP) 1H2023

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2023 порядка 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 14

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! Как правило, более низкий вес последних кварталов в прибыли сетей связан с различными списаниями (начисление резервов под обесценение основных средств и дебиторской задолженности, создание резерва по судебным искам итп.), которые приходятся в основном на конец года. Помимо этого, неравномерность поступления доходов у сетевых компаний внутри года связана с графиком индексации тарифов. Что касается ситуации с прибылью МРСК Центра и Приволжья в 2019 г. – был начислен существенный резерв по судебным искам, а в 2020 г. снижение доходов было связано с коронавирусными ограничениями и снижением энергопотребления. Для достижения результатов 2017-2018 гг. компания должна сосредоточиться на работе с урегулированием дебиторской задолженности и судебных претензий.
  • Сергей Иванов

    Сергей Иванов

    Добрый день. Есть 2 вопроса по поводу компании. 1. С чем связан более высокий вес 1го и 2го квартала в обще годовой цифре чистой прибыли? По моим подсчетам в 20м году компания заработала 68% годовой чистой прибыли в первом квартале, а далее каждый последующий квартал вносил все меньшую долю, 4й же квартал внес всего 2% от годовой прибыли. В 2019м году была похожая ситуация. 2. Почему 17й и 18й годы дали почти в 2 раза больше чистой прибыли, чем 19 и 20. При том .что все показатели операционных затрат растут равномерно и нет каких бы то ни было выделяющихся статей. Другими словами, на чем, на ваш взгляд, должна сосредоточится компания, чтобы повторять показатели 17-18 годов по ЧП?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В своих прогнозах финансовых показателей Россети Центр и Приволжье мы опираемся на ключевые параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании. Что касается дебиторской задолженности, то судя по всему, она является следствием неаккуратных расчетов за электроэнергию со стороны ряда сбытовых компаний. Нам достаточно сложно сказать, какая часть этой задолженности является безнадежной, а какая будет погашена. В этой связи мы опираемся на результаты тестов на обесценение, проводимых самой компанией Россети Центр и Приволжье. Если обратиться к данным отчетности по МСФО, то можно заметить, что в период 2012-2016 гг. компания создавала достаточно крупные резервы. Начиная же с 2017 г. их ежегодные величины носят достаточно скромный характер, а в отдельные годы резервы даже распускаются. Видимо, сама компания оптимистично оценивает перспективы ее погашения. Точнее можно будет сказать об этом после публикации отчетности за 2020 г. Со своей стороны дополнительных крупных убытков от списания дебиторской задолженности мы не закладываем, полагая, что если они и появятся, то будут носить разовый характер.
  • Гость

    Добрый день. смотрю в хит параде и в портфеле то же присутствует МРСК ЦП, но меня смущает постоянно увеличивающаяся дебиторская задолженность. Как Вы этот момент оцениваете? из-за этого не могу решиться ее купить. Заранее спасибо
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    «Прогноз по чистой прибыли был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, а на последующие годы – наоборот понижен на фоне снижения операционной рентабельности. »
    А каков ваш прогноз по чистой прибыли на ближайшие два и последующие годы? Сможет компания вернуться и остаться в диапазоне 10-12 млрд.?

    Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании. 
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Прогноз по чистой прибыли был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, а на последующие годы – наоборот понижен на фоне снижения операционной рентабельности.
    А каков ваш прогноз по чистой прибыли на ближайшие два и последующие годы? Сможет компания вернуться и остаться в диапазоне 10-12 млрд.?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Рост оборотной/краткосрочной дебиторской задолженностиведь во многом вызван переводом из внеоборотной/долгосрочной?
    Добрый день, не совсем так. Долгосрочная сократилась на 2 млрд, а краткосрочная увеличилась на 8.5 млрд. Это хорошо видно в отчете о движении денежных средств, и связано с тем, что ТНС Энерго Нижний Новгород очень неохотно рассчитывается с МРСК Центра и Приволжья.
  • Гость

    Рост оборотной/краткосрочной дебиторской задолженностиведь во многом вызван переводом из внеоборотной/долгосрочной?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    ««Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.» Живов Андрей, 27 января 2019 в 22:31 Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV. »Шадрин Александр, 28 января 2019 в 11:19 P/BV 2020 =0,44 же стоит в расчете и при цене 0,385р., P/E будет в районе 4 ?
    Добрый день, Андрей! Значение P/BV 2020 =0,44 получено исходя из текущих котировок, а прогнозная цена 0,385 руб. исходя из прогнозного P/BV 2020 = 0,72. И если будет цена 0,385 руб. за акцию, то P/E будет в районе 4,0.
  • Андрей Живов

    Андрей Живов

    «Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.» Живов Андрей, 27 января 2019 в 22:31   Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV. 
    P/BV 2020 =0,44 же стоит в расчете и при цене 0,385р., P/E будет в районе 4 ?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.




     


    Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV. 
  • Андрей Живов

    Андрей Живов

    Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Спасибо! Исправили.
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    В итогах 2017 года вторая таблица, кажется, должна быть другой.
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»