Итоги 1 кв. 2020 г.: Хакасия не отпускает

МРСК Сибири раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2020 г.

Совокупная выручка компании увеличилась на 1,4% до 16,5 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 1,9%, составив 15,1 млрд руб. Доходы от услуг по технологическому присоединению упали на 27,8% – до 59 млн руб.

Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 1,2 млрд руб. связано с наличием статуса гарантирующего поставщика филиала ПАО «МРСК Сибири» - «Хакасэнерго». Министерство энергетики РФ продлило срок полномочий МРСК Сибири в качестве гарантирующего поставщика электроэнергии на территории Хакасии. Условия прежние: гарантирующим поставщиком сетевая компания будет с 1 апреля 2020 и до момента выбора нового ГП, но не более чем на 12 месяцев. В течение года Минэнерго России в предусмотренном порядке будет проводить новый конкурс на присвоение статуса гарантирующего поставщика.

Прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам) составили 341 млн руб. (-42,8%).

Операционные расходы сократились на 1,9%, составив 14,5 млрд руб., главным образом, за счет снижения расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь (2,8 млрд руб.; -7,5%). Отметим рост основных статей: затраты на персонал составили 4 млрд руб. (+3,7%), расходы на передачу электроэнергии достигли 3,4 млрд руб. (+1,4%), расходы на амортизацию составили 1,4 млрд руб. (+8,9%). Помимо всего прочего, компания создала резерв под обесценение дебиторской задолженность в размере 324 млн руб. против 133 млн руб. годом ранее.

В итоге прибыль от продаж увеличилась на 12,3%, составив 2,3 млрд руб.

Финансовые расходы компании поднялись на 7,7% до 676 млн руб. на фоне роста долговой нагрузки с 33,1 млрд руб. до 37,3 млрд руб. Финансовые доходы увеличились на 25,8% до 107 млн руб., главным образом, вследствие отражения процентного дохода, по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению сотрудников (33 млн руб.). В итоге чистая прибыль показала рост на 38,3% – до 1,7 млрд руб.

По итогам года компания не стала платить финальные дивиденды, ограничившись выплатой за 9 месяцев, ввиду получения убытка в 4 квартале 2019 года . В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционной программы мы незначительно понизили прогноз чистой прибыли на последующие годы, отразив повышение расходов по ряду статей себестоимости. Прогноз на текущий год был повышен вследствие сохранения статуса гарантирующего поставщика в Хакасии. В результате потенциальная доходность акций практически не изменилась.

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2020 порядка 22 и P/BV 2020 около 1,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________