Итоги 1 кв 2023 года 

Компания Nutrien Ltd. раскрыла финансовую отчетность за 1 кв 2023 г.

Совокупная выручка компании сократилась на 20,2%, составив $6,1 млрд, на фоне снижения цен реализации продукции во всех сегментах компании.

Обратимся к анализу сегмента «Розничная торговля». Напомним, что в рамках данного дивизиона компания реализует удобрения и защитные вещества для сельскохозяйственных культур, семена и сопутствующие товары, как в Северной Америке, так и в других странах.

Выручка сегмента снизилась на 11,4% до $3,4 млрд как на фоне падения цен на продукцию, так и уменьшения объемов реализации. Объемы продаж, в свою очередь, снизились из-за отложенных закупок производителей по сравнению с предыдущим годом и ограничений на импорт в Аргентине. На фоне падения валовой маржи удобрений и средств защиты растений по сравнению с рекордными уровнями, достигнутыми в 2022 году, на операционном уровне сегмент зафиксировал убыток в размере $215 млн против прибыли годом ранее.

Выручка дивизиона, производящего калийные удобрения, упала на 44,6% до $1,1 млрд, а операционная прибыль - более чем вдвое до $579 млн на фоне снижения внутреннего спроса. Снижение оффшорного спроса со стороны клиентов в Азии было в значительной степени компенсировано рекордными объемами продаж в Бразилии. Падение маржинальности сегмента было вызвано как снижением цен реализации, так и ростом удельных затрат и проводившихся работ по техническому обслуживанию.

Выручка в сегменте производства азотных удобрений сократилась на 22,8% до $1,4 млрд на фоне падения цен на азотные удобрения, что стало следствием снижения цен на природных газ. При этом объемы продаж азотных удобрений несколько возросли из-за увеличения производства мочевины на предприятиях в Канаде, что полностью компенсировало снижение производства аммиака в Тринидаде и Тобаго, вызванное сокращением поставок природного газа. Операционная прибыль сократилась на 37,8%, составив $542 млн, на фоне роста затрат на материалы и электроэнергию.

Снижения объемов продаж в сегменте фосфатных удобрений было связано с проведением плановых капитальных ремонтов и снижением покупательской активности. При этом снижение цен на удобрения во многом были компенсированы ростом цен на промышленные и кормовые фосфаты. В результате выручка составила $572 млн, сократившись на 17,8%. В результате, по итогам отчетного квартала сегмент заработал всего $70 млн прибыли по причине роста удельных издержек и более высоких амортизационных отчислений.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.

Совокупная операционная прибыль упала более чем вдвое до $939 млн на фоне роста снижения маржинальности ключевых сегментов. Чистая прибыль также сократилась более чем в два раза, составив $576 млн.

Дополнительно отметим, что компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $246 млн, а также выкупила собственные акции на сумму $897 млн, более чем вдвое превысив размер квартальной чистой прибыли.

Согласно прогнозам компании скорректированная EBIDTA в текущем году окажется в диапазоне $6,5-8,0 млрд, а скорректированный EPS – $5,5-$7,5. Такая динамика ожидается, в основном, из-за прогнозируемого снижения прибыли от продаж удобрений на фоне снижения цен их реализации

По итогам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз по чистой прибыли компании на текущий год с учетом сокращения маржинальности ключевых сегментов компании, вызванного снижением цен на удобрения. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.

Акции Nutrien Ltd торгуются с коэффициентом P/BV 2023 порядка 1,2 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________