Итоги 9 мес. 2021 г. и подробная информация о компании

Мы начинаем аналитическое покрытие акций компании Nutrien Ltd.– крупнейшего производителя калийных удобрений с долей 20% и второго по величине производителя азотных удобрений в мире. Компания производит все основные виды удобрений – калийные, азотные и фосфатные.

Nutrien Ltd. была основана 1 января 2018 года в результате слияния Agrium Inc. (осн.1931 год) и Potash Corporation of Saskatchewan Inc. (осн.1975 год). Штаб-квартира находится в городе Саскатун, провинция Саскачеван, Канада. Количество сотрудников компании превышает 20 тысяч человек.

Компания работает в следующих сегментах: розничная торговля (продажа удобрений и защитных средств для сельскохозяйственных культур, семян и сопутствующих товаров), производство калийных, азотных и фосфатных удобрений. Выручка компании широко диверсифицирована по регионам (США – 59%, Австралия – 15%, Канада – 12%).

Далее перейдем к отдельному рассмотрению операционных и финансовых результатов каждого сегмента за последние 3 полных года и девять месяцев 2021 года.

Наиболее крупный по доходам сегмент для Nutrien – «Розничная торговля». Как видно из таблицы, в рамках данного дивизиона компания реализует удобрения и защитные вещества для сельскохозяйственных культур, семена и сопутствующие товары, как в Северной Америке, так и в других странах.

Как видно из таблицы, выручка сегмента увеличивалась с темпом порядка 10% последние годы. По итогам 9 месяцев 2021 г. достигнута рекордная операционная прибыль и маржа дивизиона, что стало результатом роста поставок продукции и возросших цен на фоне ограничений экспорта фосфатов из Китая.

Мы ожидаем, что операционная прибыль сегмента по итогам текущего года будет находиться на уровне около $1,4 млрд. Поддержку финансовым результатам окажет стабильно растущий спрос на продукцию дивизиона.

Крупнейший производитель калийных удобрений в мире имеет высококачественные запасы на 6 калийных шахтах с производительностью более 20 млн тонн калия в год.

Объем продаж калийных удобрений показывает стабильный рост на фоне сильного внутреннего и внешнего спроса, поддерживаемого повышением мировых цен на урожай и увеличением посевных площадей в США в 2021 году. Помимо этого запасы калийных удобрений у потребителей остаются ниже средних исторических уровней. Все это будет способствовать достижению рекордного уровня прибыли по итогам текущего года.

Nutrien является вторым по величине производителем азотных удобрений в мире с производительностью более 7 млн тонн валового аммиака и способностью производить более 11 млн тонн общей азотной продукции в США, Канаде и Тринидаде.

Существенный рост доходов и прибыли в текущем году обусловлен взрывным увеличением цен на азотные удобрения, что стало следствием возросших цен на природных газ. Мы ожидаем, что операционная прибыль по итогам года будет находиться на уровне $1,4 млрд.

Nutrient управляет двумя крупными комплексными предприятиями по добыче и переработке фосфатов и четырьмя региональными модернизированными заводами в США. Компания полностью обеспечена апатитовыми рудами.

Снижения объемов продаж фосфатных удобрений в текущем году связано сокращением их запасов у компании. При этом рост цен полностью компенсировал негативную динамику продаж. Мы ожидаем, что по итогам текущего года компания сможет заработать более $200 млн чистой прибыли после 2 убыточных лет в данном сегменте.

Далее, обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании.

Следует отметить поступательный рост доходов и прибыли компании. Добавим также, что на прибыль 2018г. существенное влияние оказал доход от прекращенной деятельности ($3,6 млрд) в связи с нормативными требованиями по реализации инвестиций в Sociedad Quimica y Minera de Chile S. A. после объединения PotashCorp и Agrium.

Что касается результатов за девять месяцев 2021 года, то следует отметить, что они продемонстрировали значительное увеличение на фоне растущего спроса и высоких цен на удобрения.

Заслуживает внимания политика компании в части распределения чистой прибыли. Nutrien с начала основания с 2018 г. выплачивает ежеквартально в виде дивидендов более 100% прибыли, ежегодно наращивая выплаты. С такой же регулярностью компания проводит выкупы акций. Таким образом, компания активно замещает собственный капитал заемным, при этом соотношение Долг/Собственный капитал находится на приемлемом уровне – около 0,5. С 2018 г. прибыль на акцию выросла почти на 40%, количество акций в обращении снизилось на 10%. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что ежегодная чистая прибыль Nutrien Ltd будет находиться в диапазоне $2,5-3 млрд. В свою модель мы закладываем, что компания в ближайшие годы продолжит распределять среди акционеров примерно половину годовой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов и выкупов акций.

___________________________________________