Итоги 9 мес. 2023 г. 

Компания Nutrien Ltd. раскрыла финансовую отчетность за 9 мес. 2023 г.

Совокупная выручка компании сократилась на 22,9%, составив $23,4 млрд, на фоне снижения цен реализации продукции во всех сегментах компании.

Обратимся к анализу сегмента «Розничная торговля». Напомним, что в рамках данного дивизиона компания реализует удобрения и защитные вещества для сельскохозяйственных культур, семена и сопутствующие товары, как в Северной Америке, так и в других странах.

Выручка сегмента снизилась на 7,1% до $16,0 млрд на фоне падения цен на продукцию, частично компенсированного увеличением объемов реализации. Объемы продаж, в свою очередь, возросли из-за отложенных закупок производителей по сравнению с предыдущим годом, главным образом, в Северной Америке. На фоне падения валовой маржи удобрений и средств защиты растений, а также отражения в отчетности обесценения на сумму $465 млн по южноамериканским розничным активам, на операционном уровне сегмент зафиксировал значительное снижение операционной прибыли, составившей $199 млн.

Выручка дивизиона, производящего калийные удобрения, упала на более чем наполовину до $3,3 млрд, а операционная прибыль – почти на две трети до $1,6 млрд на фоне падения цен реализации и стагнирующих объемов продаж. Снижение зарубежного спроса со стороны клиентов в Индии и Юго-Восточной Азии было в значительной степени компенсировано рекордными объемами продаж в Северной Америке и Бразилии. Падение маржинальности сегмента было вызвано как снижением цен реализации, так и ростом удельных затрат и проводившихся работ по техническому обслуживанию.

Выручка в сегменте производства азотных удобрений сократилась на 40,7% до $3,6 млрд на фоне падения цен на азотные удобрения, что стало следствием снижения цен на природных газ. При этом объемы продаж азотных удобрений фактически остались на уровне прошлого года: увеличению производства мочевины на предприятиях в Канаде было противопоставлено снижение производства аммиака в Тринидаде и Тобаго, вызванное сокращением поставок природного газа. Операционная прибыль сократилась более чем в полтора раза, составив $1,1 млрд на фоне роста операционных затрат.

Снижения объемов продаж в сегменте фосфатных удобрений было связано со снижением покупательской активности в промышленном секторе. При этом снижение цен на удобрения частично были компенсированы ростом цен на промышленные и кормовые фосфаты. В результате выручка составила $1,6 млрд, сократившись на 19,8%. На фоне отраженного в отчетности обесценения основных средств в размере $233 млн по итогам отчетного периода сегмент отразил убыток в размере $106 млн против прибыли годом ранее. Отметим, что прибыль за 2022 г. включает в себя восстановление обесценения фосфатных активов в размере $780 млн.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.

Совокупная операционная прибыль упала сразу на 73,2% до $2,5 млрд на фоне снижения маржинальности ключевых сегментов и отраженного обесценения активов. На фоне увеличения финансовых расходов, вызванных ростом процентных ставок и среднего размера задолженности, а также повышения эффективной ставки налога на прибыль (с 24,1% до 31,2%) итоговый результат сократился еще сильнее (-83,2%), составив $1,1 млрд.

Дополнительно отметим, что компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $770 млн, а также выкупила собственные акции на сумму $1 047 млн, более чем в полтора раза превысив размер отчетной чистой прибыли.

Согласно обновленным прогнозам компании скорректированная EBIDTA в текущем году окажется в диапазоне $5,8-6,4 млрд, а скорректированный EPS – $4,15-$5,0. Приведенные значения показателей не слишком сильно отличаются от ориентиров, представленных компанией в августе текущего года.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли на текущий год, отразив значительное снижение цен на удобрения, а также отразив внушительные объемы обесценений активов в сегментах розничной торговли и фосфатных удобрений. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.

Акции Nutrien Ltd торгуются с коэффициентом P/BV 2023 порядка 1,1 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________