Итоги 1 п/г 2017г.: долговое бремя продолжает снижаться

ПАО «Абрау-Дюрсо» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 года.

Выручка компании снизилась на 6,2%, составив 1,8 млрд руб. К сожалению, компания в данной отчетности не раскрывает операционных итогов. По нашим предположениям, причиной снижения доходов могло стать вступление в силу измененного «Закона о торговле», который ограничил размер вознаграждений торговым сетям. В результате компания снизила цены на свою продукцию для ритейлеров, но параллельно были снижены и маркетинговые коммерческие расходы, что нашло свое отражение в снижении операционных расходов на 8,2% до 1,7 млрд руб. В результате операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза составив 58 млн руб.

В блоке финансовых статей положительным моментом стало сокращение финансовых расходов с 264 до 108 млн руб. вместе с увеличением финансовых доходов с 5 до 19 млн руб. Отметим, что в отчетном периоде долговая нагрузка снизилась с 2,9 до 2,2 млрд руб. В итоге чистый убыток сократился в 4 раза – до 63 млн руб.

Отметим, что в планах компании достичь в ближайшие годы объема продаж в 34 млн бутылок. Также стоит отметить, что Абрау-Дюрсо не исключает выхода на новые сегменты рынка напитков  (соки, крафтовое пиво, крепкие спиртные напитки). Сейчас у компании уже есть продукция, не относящаяся к игристому вину, — недавно компания объявила о запуске собственной марки питьевой бутилированной воды. На наш взгляд, дальнейший рост финансовых показателей будет зависеть как от грамотного управления финансовыми ресурсами, так и от продуманной маркетинговой политики.

После выхода отчетности мы  пересмотрели наш прогноз по выручке в сторону понижения вследствие предполагаемого снижения цен реализации, а по чистой прибыли - в сторону повышения в результате сокращения расходов по обслуживанию долга.

По нашим оценкам, бумаги Абрау-Дюрсо торгуются с мультипликатором P/BV 2017 порядка 2,3 и в число наших приоритетов в данный момент не входят.

___________________________________________