Итоги 2013 г.: умелый контроль над расходами

Довольно редкий ньюсмейкер в последнее время компания Абрау-Дюрсо опубликовала отчетность за 2013 г.Выручка компании выросла до 151,9 млн долл. (+32%) на фоне роста как объема продаж, так и цен на продукцию. Компания продолжает успешно удерживать себестоимость под контролем, в результате чего валовая прибыль увеличилась на 33% - до 81,8 млн долл.

Стоит отметить, что доля коммерческих и административных расходов в выручке сократилась с 22% до 18% и с 11% до 9%, соответственно. В результате операционная прибыль увеличилась на 78,2% и составила 37 млн долл.

В отчетном периоде долговая нагрузка практически не изменилась, соотношение ЧД/СК составило 65,7%, против 65,8% годом ранее. При этом чистая прибыль компании увеличилась на 91,5% до 19,9 млн долл., что стало возможным вследствие снижения эффективной ставки по налогу на прибыль с 32% до 25%.

Отметим, что в планах компании достичь в ближайшие годы объема продаж в 34 млн бутылок. Последние годы Абрау-Дюрсо достаточно успешно наращивала сбыт, конкурируя в своем ценовом сегменте в основном с зарубежными производителями. Теперь после присоединения Крыма количество российских брендов, которые смогут на равных конкурировать с зарубежными увеличится, что создает определенные риски на пути к поставленной компанией цели. На наш взгляд, рост финансовых показателей будет зависеть как от грамотного управления финансовыми ресурсами, так и от продуманной маркетинговой политики.

По нашим оценкам, бумаги Абрау-Дюрсо торгуются с мультипликатором P/E 2014 более 10, что существенно выше оценки российского фондового рынка в целом. В данный момент бумаги компании в число наших приоритетов не входят.