Итоги 2014 года: на смену постепенному развитию приходит неорганический рост

ПАО «Абрау-Дюрсо» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2014 год.

Выручка компании снизилась до 139 млн долл. (-8.4%) на фоне роста объема продаж на 16.3% - до 27.34 млн бутылок. Причиной снижения выручки стало падение средней долларовой цены на 20% - до $4.6. В рублевом эквиваленте снижения составило 2% - до 179 рублей.  

Себестоимость реализации, напротив, выросла почти на 17% - до $67 млн. Помимо этого отметим существенное увеличение доли коммерческих и административных расходов в выручке (с 18% до 21% и с 8.8% до 9.1% соответственно). В результате операционная прибыль снизилась на треть и составила $25.5 млн.

В отчетном периоде долговая нагрузка в долларовом выражении сократилась на четверть – до $60 млн. При этом, по нашим оценкам, около половины заемных средств составляют валютные займы, которые принесли отрицательные курсовые разницы в размере $16.6 млн. В итоге чистая прибыль сократилась почти в 30 раз – до $674 тыс.

Отметим, что в планах компании достичь в ближайшие годы объема продаж в 34 млн бутылок. Последние годы Абрау-Дюрсо достаточно успешно наращивала сбыт, конкурируя в своем ценовом сегменте в основном с зарубежными производителями. Теперь, после вхождения Крыма в состав России, количество отечественных брендов, которые смогут на равных конкурировать с зарубежными производителями, увеличится, что создает определенные риски на пути к поставленной компанией цели. В этой связи Абрау-Дюрсо стало больше внимания уделять неорганическому росту бизнеса. В частности, компания приобрела 51% акций группы компании «Винодельня Ведерниковъ» (Ростовская область). Сумма сделки озвучена не была. Тем самым,  компания Абрау-Дюрсо обеспечила себе вхождение в сегмент «тихих вин», где ее позиции до сих пор были не слишком сильны.
Мы планируем учесть новую стратегию компании, внеся необходимые изменения в модель. По нашим оценкам, бумаги Абрау-Дюрсо торгуются с мультипликатором P/BV около 2 и в число наших приоритетов не входят.