Полюс (PLZL)
Цветная металлургия
Итоги 2025 г.: снижение добычи и рост затрат на фоне высоких цен на золото
Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.
Выручка компании увеличилась на 2,6% до 712,8 млрд руб. Рост был обеспечен существенным повышением средней цены реализации золота, которое лишь частично компенсировало снижение объемов производства и продаж. Основным фактором снижения выпуска стало плановое сокращение добычи на Олимпиаде и Благодатном на фоне активной фазы вскрышных работ при переходе к следующим очередям и этапам карьеров. Дополнительное давление оказало фактическое отсутствие товарного флотоконцентрата: в течение 2025 года он не производился в связи с завершением добычи сурьмяных руд при переходе на следующую очередь карьера Восточный.
Операционные расходы в отчетном периоде выросли на 20,9%, составив 294,7 млрд руб. Наиболее заметное давление на затраты оказал рост НДПИ: помимо более высокой средней цены реализации золота, на налоговую нагрузку повлияло изменение механизма расчета надбавки к НДПИ. Если с 1 июня 2024 года действовала фиксированная надбавка, то с 1 января 2025 года она стала зависеть от мировой цены золота и курса рубля.
В итоге операционная прибыль уменьшилась на 7,3% до 418 млрд руб.
Чистые финансовые доходы компании составили 10,2 млрд руб., заметно увеличившись по сравнению с предыдущим годом. Основной вклад в общий финансовый результат внесли прибыль от переоценки производных финансовых инструментов и инвестиций в размере 15,3 млрд руб. против убытка 6,5 млрд руб. годом ранее, а также прибыль по курсовым разницам в размере 46,6 млрд руб. против убытка 29,9 млрд руб. в предыдущем периоде. При этом чистые финансовые расходы по обслуживанию долга выросли до 67,5 млрд руб. с 59,4 млрд руб. годом ранее, что отражает увеличение стоимости обслуживания долговых обязательств.
В результате чистая прибыль увеличилась на 2,7%, составив 314, млрд руб. Объем капитальных затрат почти вдвое превысил уровень прошлого года и составил 215,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в модель, компании обновив линейку ключевых операционных показателей: нами учтено прекращение производства товарного флотоконцентрата, скорректирована ожидаемая налоговая нагрузка с учетом нового механизма надбавки, а также видоизменен профиль добычи золота по месторождениям на всем прогнозном горизонте. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Акции Полюса торгуются с P/E 2026 порядка 9,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Елена Ланцевич
Владимир Михалкин
Анастасия Таганова
Андрей Валухов
Илья Подлипаев