Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

Полюс (PLZL)

Цветная металлургия

Итоги 1 п/г 2023 г.: отрицательная финансовая переоценка нивелировала отличный операционный результат

820
Перейти к комментариям

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г.

Ключевые показатели Полюс, (PLZL) 1H2023

Выручка компании увеличилась на 27,6% до 186,3 млрд руб. на фоне роста объемов добычи и продаж золота, а также вследствие повышения средней цены реализации. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана, главным образом, накоплением запасов в отчетном периоде. Реализация концентрата, как правило, по динамике запаздывает от производства на несколько месяцев. Остатки концентрата будут реализованы во втором полугодии 2023 года. Отметим, что компания не привела показатель средней цены реализации золота: по нашим расчетам, она составила $1 883 за унцию, показав рост примерно на 1,6%.

Операционные расходы увеличились большими темпами по сравнению с выручкой на 30,2%, составив 80,5 млрд руб. Наиболее заметное увеличение затрат произошло по статьям расходов на материалы, коммунальные услуги и НДПИ (13,7%, 28,7% и 38,7% соответственно). Показатель общих денежных затрат снизился на 8% до $400 за унцию, отразив повышение среднего содержания золота в переработке руды, что было частично нивелировано сохраняющейся высокой инфляцией стоимости расходных материалов и дизельного топлива, а также проведенной индексацией заработной платы.

В итоге операционная прибыль увеличилась на 25,7% до 105,8 млрд руб.

Чистые финансовые расходы компании составили 55,8 млрд руб. против доходов в размере 39,0 млрд руб. годом ранее. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы по валютному долгу в размере 12,2 млрд руб., а также внушительные убытки от переоценки валютных деривативов в размере 41,0 млрд руб против прибыли 31,9 млрд руб. годом ранее. Расходы на обслуживание долга составили 7,3 млрд руб. на фоне роста долгового бремени, составившего 270,6 млрд руб.

В результате чистая прибыль сократилась в 3,2 раза, составив 42,4 млрд руб.

Оценки «Полюса» на 2023 год были откорректированы в отношении общих денежных затрат  в сторону уменьшения в пределах $475 – $525 на унцию, прочие прогнозы компания оставила без изменений.

Помимо этого, компания сообщила об отзыве Советом директоров рекомендации по выплате дивидендов за 2022 год в размере 436,79 руб. на акцию после введения санкций Великобритании в отношении Полюса. В то же время компания запустила и провела за счет заемных средств программу обратного выкупа 40,8 млн обыкновенной акции по цене 14 200 руб. за акцию. Ожидается, что выкупленные акции будут использованы для потенциальных сделок слияния и поглощения и других корпоративных целей, также в дальнейшем может быть рассмотрен вопрос о погашении части акций.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по прибыли на текущий год, что было обусловлено повышением ожидаемых операционных и финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы были незначительно снижены за счет повышения финансовых расходов на фоне роста долга компании. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей Полюс, (PLZL) 1H2023

Акции Полюса торгуются с P/BV 2023 порядка 3,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Мы не можем по одному дню торгов делать выводы об устойчивости ценовых уровней в тех или иных бумагах. В этой связи, пока мы не приводим расчет потенциальной доходности.
  • Владимир Михалкин

    Владимир Михалкин

    Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок..." Текущие котировки появились.
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    В файле расчета агрегированной доходности 2 кв. 2021 г. прогнозная стоимость акции через год 29 793,38 руб. Это какая цена на золото должна быть при такой стоимости акции?
    Добрый день! Благодарим Вас за замечание, действительно, в файле была ошибка. Исправили.
  • В файле расчета агрегированной доходности 2 кв. 2021 г. прогнозная стоимость акции через год 29 793,38 руб. Это какая цена на золото должна быть при такой стоимости акции?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Добрый день. В конце статьи написано: "...акции Полюса не входят в число наших приоритетов, поскольку торгуются с P/BV около 15.", однако в расчёте агрегированной доходности это значение за 2018 год - 8,19 а прогнозное на следующий год - 4,66. Уточните, пожалуйста, нет ли здесь ошибки. Спасибо.
    Добрый день. P/BV 15 получен исходя из собственного капитала по итогам 6 месяцев 2018 года, который составляет около 270 рублей на акцию. С учетом того, что компания на дивиденды направляет не всю прибыль, то собственный капитал Полюса будет расти, а значит и прогнозные значения мультипликатора P/BV - снижаться.
  • Илья Подлипаев

    Илья Подлипаев

    Добрый день. В конце статьи написано: "...акции Полюса не входят в число наших приоритетов, поскольку торгуются с P/BV около 15.", однако в расчёте агрегированной доходности это значение за 2018 год - 8,19 а прогнозное на следующий год - 4,66. Уточните, пожалуйста, нет ли здесь ошибки. Спасибо.
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»