Полюс (PLZL)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2017 г: в ожидании роста производственных показателей
Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 г.
Выручка компании снизилась на 5,4% – до 71.5 млрд руб. Причиной сокращения выручки стало укрепление рубля, которому частично были противопоставлены рост объемов продаж золота (+9.0%) и увеличение средней долларовой цены реализации золота (+1,3%).
Отметим, что компания увеличила производство золота в результате повышения объема добычи на месторождениях Олимпиада, Вернинское и Куранах.
Операционные расходы прибавили 3,5%, составив 33,6 млрд руб, в числе причин роста – расходы на персонал (8,5%), прочие затраты на добычу (18,6%) и расходы по оплате коммунальных услуг (26,8%). Коммерческие и административные расходы выросли на 19,1% и составили 5,3 млрд руб. В итоге прибыль от продаж упала на 12,1%, достигнув 37,9 млрд руб.
Финансовые расходы компании выросли с 5,0 млрд руб. до 6,2 млрд руб. , при этом величина долга сократилась с 302 млрд руб. до 269,5 млрд руб. с начала года. По линии доходов от инвестиционной деятельности компания отразила 3,8 млрд руб., которые во многом (5,3 млрд руб.) объясняются эффектом от продажи доли в размере 82.34% в совместном предприятии с Полиметаллом. Кроме того, положительные курсовые разницы принесли Полюсу еще 4,1 млрд руб. (около 80% долгового портфеля компании номинирована в долларах США).
В итоге чистая прибыль компании выросла на 1,4% - до 35,2 млрд руб.
В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. Мы ожидаем дальнейшего увеличения производственных показателей на большинстве месторождений, а также за счет ввода в эксплуатацию стратегического проекта компании – Наталкинского месторождения. Отрицательное ROE в 2017 году – последствие отрицательного собственного капитала, сформировавшегося на конец 2016 г, в результате обратного выкупа акций. Заметим, что по итогам отчетного квартала отрицательный собственный капитал компании вышел в положительную зону, составив 6,9 млрд руб.
В отчетном периоде компания разместила 9,75 своих акций в рамках вторичного размещения на общую сумму $858 млн. Кроме того, Совет директоров общества рекомендовал акционерам Полюса одобрить выплату полугодовых дивидендов в размере 104,3 руб. на акцию, что соответствует 30% от EBITDA за первое полугодие 2017 года.
Следствием внесенных нами в модель изменений стал рост потенциальной доходности акций, связанный с более оптимистичными производственными планами компании на ближайшие годы. Тем не менее, большинство из указанных выгод уже учтены в текущих ценах акций Полюса, которые торгуются с P/E 2017 около 9 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Елена Ланцевич
Владимир Михалкин
Анастасия Таганова
Андрей Валухов
Илья Подлипаев