АФК Система (AFKS)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 1 п/г 2013 года: единоразовые доходы увеличивают рентабельность
АФК «Система» опубликовала полугодовую отчетность по международным стандартам.
Совокупная выручка компании по итогам полугодия увеличилась на 5% (здесь и далее год к году) и составила 16,8 млрд долл. Прирост доходов более чем на половину обеспечен сегментом ТЭК, прежде всего, результатами деятельности Башнефти, выручка которой за год выросла на 4,9% и составила 8,4 млрд долл. Отличился также потребительский сектор: доходы сети Детский мир увеличились на 32,6% до 461 млн долл., выручка группы Медси увеличилась почти втрое до 147 млн долл. Даже Интурист впервые с 2010 года показал положительную динамику: рост полугодовой выручки на 4% до 41 млн долл., правда прибыли Системе он пока не приносит. Фармацевтический бизнес Биннофарм прибавил за год 60% в доходах (до 48 млн долл.).
Снижение доли операционных расходов в выручке до 44% позволило добиться более чем двукратного роста прибыли от основной деятельности. Такому росту операционной рентабельности во многом способствовали единоразовые доходы от прекращения судебных разбирательств по киргизскому оператору «Бител», которые составили более 346 млн долл. Чистая прибыль Системы в отчетном периоде увеличилась более чем в 4 раза и составила 878 млн долл. Отметим также, что в третьем квартале ожидается закрытие сделки по продаже доли в Русснефти, что может привести к получению рекордной прибыли компании по итогам 2013 года, и соответственно, к рекордным дивидендам (при текущих котировках дивидендная доходность может составить около 3%).
Мы дополнили модель Системы с учетом вышедшей отчетности. Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуются исходя из коэффициента P/E 2013 около 4 и могут быть включены в диверсифицированные портфели акций.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 101
Сергей Краснощока
Василий Иванов
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Артем Абалов
В рассматриваемом случае с АФК Система мы принимаем во внимание монетизацию активов компании, способную достаточно быстро наполнить собственный капитал холдинга; перспективы сокращения долга, а также изменения в модели управления акционерным капиталом. Это и определяет потенциальную доходность акций холдинга, которые при текущих ценах продолжают оставаться в наших портфелях.
Иван Иванов
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Артем Абалов
Сергей Соловьёв
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Вы абсолютно правы в том, что в качестве инструмента анализа ROE за 2017 год неприменим. Однако, как Вы, наверное, знаете, наша модель расчета потенциальной доходности акций основана на предпосылках того, что через некоторое количество лет акции компании должны выходить в область биссектрисы Арсагеры, где P/BV примерно равен соотношению ROE/r (где r - требуемая доходность). Для акций АФК Система срок выхода в область биссектрисы Арсагеры составляет 3 года. После появления новостей об иске со стороны Роснефти мы зафиксировали прогнозный P/BV для акций Системы, который рассчитывался до выхода этих новостей и составлял 1.9. Прогнозируемая нами балансовая цена акций в 2020 году составляет 7.44 рубля, соответственно, прогнозная рыночная цена акций через 3 года - 7.44 рубля * 1.9 = 14.1 рубля. С учетом прогнозируемых дивидендов среднегодовая доходность акций Системы, по нашим оценкам, составляет 16.7%. Да, значение доходности невысокое, но повторюсь, что в нашей модели заложен пессимистичный сценарий, но мы продолжаем верить, что сумма ущерба может быть уменьшена.
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Гость
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Посетитель
Елена Ланцевич
Михаил Денисов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Александр Федин
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Артем Абалов