ПРОТЕК (PRTK)
Потребительский сектор
Итоги 2012: он снова с нами
Протек представил отчетность по МСФО за 2012 г., результаты которой полностью совпали с нашими ожиданиями. Выручка компании увеличилась на 17% г/г, составив 125,5 млрд руб.
Среди сегментов наибольший вклад вносит дистрибуция, его доля в общей выручке составила 82%, а рост продаж составил 16,5%. Наилучшую динамику показал розничный бизнес: выручка аптечной сети выросла на 19% до 16,4 млрд рублей, количество аптек в сети увеличилось на 16% до 805. Самую слабую динамику показал бизнес по производству лекарств: продажи здесь увеличились только на 12% до 6,2 млрд рублей. Причина тому кроется в снижении цен на 18% на выпускаемые лекарства (за счет увеличения выпуска более дешевой продукции), при этом продажи в натуральном выражении выросли на внушительные 36%.
Себестоимость компании выросла на 18%, в итоге валовая прибыль показала 11-процентный рост и составила 15,5 млрд руб. Отдельно хотелось бы отметить сокращение доли коммерческих расходов в выручке с 7,3% до 6,2% вследствие существенного сокращения расходов на рекламу, а также восстановления резерва под обесценение дебиторской задолженности. В итоге операционная прибыль компании выросла на 48,5%, составив 3,5 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в 1,5 раза до 2,8 млрд руб.
После отмены планов компании по выкупу собственных акций на первый план снова выходит экономика. Мы ожидаем, что средний темп роста продаж компании в ближайшие пару лет составит около 10%, а уровень чистой прибыли к 2014 г. преодолеет рубеж в 4 млрд руб. Акции Протека торгуются с P/E -6 и на данный момент не входят в число наших приоритетов. Мы видим более интересные возможности как на рынке в целом, так и в рамках потребительского сектора.
-
Итоги 2012: он снова с нами
Комментарии 8
Елена Ланцевич
Гость
Александр Шадрин
Александр Шадрин
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic