Итоги 2016 года и 3 мес. 2017 года

Компания Samsung Electronics раскрыла финансовую отчетность за 2016 год, а также за первый квартал 2017 года.

Совокупная выручка компании за 2016 год выросла на 0,6% - до 201,9 млрд вон. Динамика за 3 месяца 2017 года оказалась еще лучше (+1,5%). Выручка основного сегмента компании – «Телекоммуникационные устройства» - уменьшилась на 4,7% - до 211,5 млрд вон. Причинами падения стало снижение почти на 8% объемов продаж смартфонов. Такой результат можно объяснить проблемами со смартфонами флагманского семейства Note, которые пришлось в срочном порядке изымать из продажи. Эта ситуация продолжила влиять на результаты компании за 3 месяца 2017 года: выручка упала на 16,5% - до 48,4 млрд вон. В первом квартале произошел структурный сдвиг в сторону более дешевых телефонов, т.к. несмотря на количественный рост продаж на 1,3%, средняя цена одного смартфона снизилась на 17,7%.

Сегмент «Бытовая электроника» продемонстрировал негативную динамику: выручка за 2016 год снизилась на 9,1% - до $109,7 млрд вон. Снижение обусловлено падением средней цены на основной продукт сегмента – телевизоры - на 5%, что частично было компенсировано ростом объема продаж на 3,5%. За 3 месяца 2017 года выручка продолжила демонстрировать негативную динамику (-5,2%). Рост средней цены на телевизоры на 3,5% не смог демпфировать падение объемов реализации на 2,9%.

Выручка от продаж полупроводников показала рост за 2016 год почти на 10%. В 2016 году было продано на 54,5% больше ГБ памяти, чем годом ранее, а средняя цена снизилась на 28,5%,что не помешало показать хороший результат. За первые 3 месяца 2017 года компания смогла показать еще более впечатляющую динамику. Выручка выросла на 34,8% - до 29,5 млрд вон, это стало возможным благодаря росту объемов продаж чипов памяти на 43,6%, а также повышению средней цены за ГБ памяти на 6,3%.

Сегмент «Дисплеи» также смог продемонстрировать отличный результат: выручка за год повысилась на 1,4% - до 55,9 млрд вон, за первый квартал на 25% - до 15,3 млрд вон. Такой результат за первые 3 месяца объясняется ростом продаж дисплеев на 7,4%, а также повышением средней цены на устройство на 12,5%.

Операционная прибыль компании показала рост в 2016 году на 10,7% - до 29,4 млрд вон. В положительном ключе отличились все сегменты кроме дивизиона «Дисплеи», но основным драйвером роста стал операционный результат сегмента «Бытовая электроника», увеличившийся более чем в 2 раза. В первом квартале 2017 года операционная прибыль показала еще более впечатляющую динамику (+48.3%). Основным причинами стали внушительный рост операционного результат сегмента «Полупроводники» (6,3 млрд вон, +140%) и выход дивизиона «Дисплеи» в положительную зону по операционной прибыли.

В итоге чистая прибыль Samsung Electronics за 2016 год повысилась на 19,2% и составила 22,7 млрд вон. За первые 3 месяца 2017 года рост составил 46,3%. С учетом выкупа компанией собственных акций EPS за эти периоды показал более высокий рост, на 21,7% и на 59,4% соответственно.  

В целом отчетность вышла выше наших прогнозов. По итогам внесения фактических результатов за 12 месяцев 2016 года и за 3 месяца 2017 года мы повысили прогноз по чистой прибыли и ROE на текущий год. Как следствие, оценка потенциальной доходности выросла, составив 33%. Компания смогла оправиться от проблем со смартфонами Note и продемонстрировать сильный результат. Особенно стоит отметить сегмент полупроводников, который является в данный момент локомотивом финансовых показателей компании.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне 27 - 31 млрд вон, а дивидендные выплаты в 2017 году будут выше, чем в прошлом. Акции Samsung Electronics торгуются с мультипликатором P/BV 2017 около 1,3 и являются одним из наших главных приоритетом в отрасли «Technology».

___________________________________________