Итоги 2017 и 1 кв. 2018 гг.

Компания Samsung  Electronics раскрыла финансовую отчетность за 2017 г. и 1 кв. 2018 г.

Совокупная выручка компании выросла на 18,7% до 239,6 трлн вон. Выручка основного сегмента компании – «Телекоммуникационные устройства»  - увеличилась на 6,8% - до 226 трлн вон. Отметим, что цифры выручки по дивизионам включают расчеты между сегментами. Компании удалось нарастить доходы благодаря запуску модели смартфонов Note 8 и новой серии J.

Сегмент «Бытовая электроника» продемонстрировал негативную динамику: выручка снизилась на 2,0% до 102,8 трлн вон. Снижение обусловлено падением на 16,8% объемов продаж телевизоров - основного продукта сегмента. Отчасти это было связано с эффектом высокой базы: в 2016 году проводились крупные спортивные мероприятия – Летние Олимпийские Игры и Чемпионат Европы по футболу. Негативная динамика объемов реализации была частично компенсирована ростом средней цены реализации более чем на 15%.

Выручка от продаж полупроводников показала рост на 29% – до 141 трлн вон благодаря сохранению высокого спроса на серверные накопители DRAM и SSD: объемы реализации выросли почти на 30%. При этом средняя цена за проданный ГБ увеличилась почти на четверть.

Сегмент «Дисплеи» также смог продемонстрировать отличный результат: выручка увеличилась на 29% до 72,1 трлн вон. Средняя цена выросла на 36,3%, отразив структурный сдвиг в пользу более дорогих продуктов – в отчетном периоде высокий рост объемов продаж продемонстрировали премиум-дисплеи OLED и флагманские крупноразмерные LCD.

Операционная прибыль компании показала рост сразу на 83,5%, составив 53,6 трлн вон. В положительном ключе отличились дивизионы «Дисплеи» и «Полупроводники», чьи результаты увеличились кратно.

Чистые финансовые доходы не оказали существенного влияния на итоговый результат: чистая прибыль Samsung  Electronics на 85,6%, достигнув 42,2 трлн вон. С учетом выкупа компанией собственных акций показатель EPS продемонстрировал почти двукратный рост, составив $134,17 на глобальную депозитарную расписку.

Теперь обратимся к результатам компании за 1 квартал текущего года

Продолжает радовать своими результатами сегмент полупроводников, увеличивший доходы на треть, а операционную прибыль – на 82,9% до 11,55 трлн вон. Спрос на серверные накопители DRAM и SSD по-прежнему остается очень сильным ,что привело к росту объемов реализации на 36,7% и средней цены на 4,6%.

Существенный рост доходов показал и сегмент телекоммуникационных устройств (выручка выросла на 24,5%, а операционная прибыль – на 82,5%) вследствие увеличения продаж флагманских продуктов, в том числе раннего старта продаж S9 и ряда существующих моделей, в частности, S8.

Ситуация в сегменте «Бытовая электроника» остается слабой: доходы дивизиона снизились на 8,9%, а операционная прибыль – сразу на треть до 275 млрд вон. Компания изменила модельный ряд телевизоров, исключив из него некоторые бюджетные модели в пользу премиальных продуктов, таких как телевизоры  больших размеров. Более благоприятной была ситуация с продажей прочей бытовой техники, в частности, стиральных машин и кондиционеров, однако выросшие расходы на сырье и материалы на новом заводе компании в Северной Америке не позволили нарастить операционную прибыль.

Динамику доходов близкую к нулевой показал сегмент «Дисплеи» на фоне снижения объемов продаж на 2,8% и увеличения средней цены реализации на 6,3%. Операционная прибыль снизилась более чем на две трети вследствие роста расходов на сырье и материалы.

Дополнительно отметим, что компания по итогам 2017 г. вернула своим акционерам порядка 40% заработанной чистой прибыли (большую часть – в виде выкупа собственных акций). По итогам отчетного квартала коэффициент возврата средств превысил 30%.

В целом отчетность вышла в русле наших прогнозов. По итогам внесения фактических результатов мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании сможет достигнуть 40 трлн вон, и компания продолжит наращивать дивидендные выплаты. Глобальные депозитарные расписки Samsung Electronics торгуются с мультипликатором P/BV 2017 около 1,5 и являются одним из наших главных приоритетов в отрасли «Technology».

 ___________________________________________