Индекс Арсагеры -26,92% -0,38%
Индекс МосБиржи 2980,62 + 1,13%

Сегежа Групп (SGZH)

Прочие

Итоги 1 кв 2023 г.: стадия структурной трансформации продолжается

710
Перейти к комментариям

Компания Сегежа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв 2023 года.

Ключевые показатели Сегежа Групп, (SGZH) 1Q2023

В отчетном периоде совокупная выручка компании сократилась на 41,7% и составила 18,7  млрд руб. Маржинальность OIBDA снизилась с 36,6% до 5,9%, и в итоге консолидированная OIBDA показала значительное падение, составив 1,1 млрд руб. Для лучшего понимания динамики финансовых показателей проанализируем результаты компании в разрезе операционных сегментов.

В сегменте «Бумага и упаковка» выручка снизилась на 11,6% и составила 7,6 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен продаж бумажных мешков и потребительской упаковки, а также укрепления курса рубля к основным валютам. OIBDA сегмента также снизилась и составила 2,2 млрд руб., на фоне сокращения маржинальности сегмента с 30,3% до 25,0%.

Выручка сегмента «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает вносить наибольший вклад в структуру общих доходов Сегежи, при этом она упала более чем в 2 раза до 8,5 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен реализации продукции, а также укрепления курса рубля к основным валютам. OIBDA сегмента многократно сократилась, составив символические 88 млн руб., что было обусловлено существенным ростом операционных издержек и логистических затрат.

Доходы сегмента «Фанера и плиты» также значительно сократились, составив 1,7 млрд руб., против 4,4 млрд руб. годом ранее. Аналогичным образом снизилась OIBDA сегмента, составив 200 млн руб. на фоне структурной трансформации географии сбыта продукции. После запрета на ввоз продукции из российской древесины в ЕС компания была вынуждена перераспределить объёмы поставок на ряд альтернативных рынков (Южная Корея, Турция, страны СНГ), а также увеличить продажи на внутреннем рынке.

Выручка еще одного сегмента - домостроение - показала двукратное падение и составила 0,9 млрд руб. OIBDA сегмента составила символические 100 млн руб. в связи с необходимостью переориентации продаж на новые рынки, а также ростом логистических и прочих издержек.

Чистые финансовые расходы сократились в 6,8 раз и составили 2,6 млрд руб., главным образом, на фоне прочих финансовых расходов от переоценки справедливой стоимости валютно-процентных свопов в размере 11,6 млрд руб., зафиксированных в прошлом году, а также положительных курсовых разниц в размере 666 млн руб. против отрицательных курсовых разниц в 4,4 млрд руб. годом ранее. В то же время процентные расходы увеличились на 71,8% на фоне повышения долговой нагрузки с 96,8 млрд руб. до 123,2 млрд руб.

В итоге чистый убыток компании сократился более чем в 2 раза и составил 3,8 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим продажу конвертинговых заводов в Европе Segezha Packaging за €1 с долгом в €100 млн, что было отражено в отчетном периоде в виде чистого убытка от прекращенной деятельности в размере 2 млн руб. против чистой прибыли 188 млн руб. годом ранее.

Также менеджмент компании заявил об отсутствии планов по изменению действующей дивидендной политики, несмотря на недавние рекомендации Совета директоров не выплачивать дивиденды за 2022 год. Компания рассчитывает вернуться к дивидендным выплатам после восстановления финансовых показателей уже по итогам текущего года.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на период 2023–2026 гг., отразив спад в объемах продаж одновременно с ростом операционных и логистических затрат, противопоставив этому пересмотр векторов курса рубля в сторону ослабления. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании сократилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей Сегежа Групп, (SGZH) 1Q2023

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,9 и продолжают входить состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! На наш взгляд, рост в акциях Сегежи символический (15 копеек). Что касается повышения доходности облигационных выпусков, возможно инвесторы опасаются проблем с обслуживанием долга на фоне высокого уровня закредитованности компании. В наших портфелях в настоящий момент нет ни акций, ни облигаций Сегежи.
  • Александр Борисовский

    Александр Борисовский

    Здравствуйте!За последнее время облигации Сегежи значительно упали и дают доходность к погашению около 20 процентов. При этом акции компании находятся на постоянных уровнях и даже выросли за последний месяц. Почему возникло такое несоответствие между долговым и долевым капиталом?
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Добрый день. На иллюстрациях логотип Арсагеры "залез" на последнюю строку, несколько скрывает цифры. В иллюстрациях к другим постам логотип размещен на отдельной нижней строке.
    Сергей, добрый день! Благодарим за замечание, внесем исправления.
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    Добрый день. На иллюстрациях логотип Арсагеры "залез" на последнюю строку, несколько скрывает цифры. В иллюстрациях к другим постам логотип размещен на отдельной нижней строке.
  • Милана Попова

    Милана Попова

    Спасибо за обзор. Но почему вы пишите, что это "расписка", это же акция))
    Александр, Вы правы. Спасибо большое за комментарий, поправили.
  • Александр  Щемлев

    Александр Щемлев

    Спасибо за обзор. Но почему вы пишите, что это "расписка", это же акция))
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»