Индекс Арсагеры -26,92% -0,38%
Индекс МосБиржи 2980,62 + 1,13%

Сегежа Групп (SGZH)

Прочие

Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия

564
Перейти к комментариям

Компания Сегежа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.

Ключевые показатели Сегежа Групп, (SGZH) 2023

В отчетном периоде совокупная выручка компании сократилась на 8,7% и составила 88,5  млрд руб. Маржинальность OIBDA снизилась с 24,0% до 10,5%, и в итоге консолидированная OIBDA показала значительное падение, составив 9,3 млрд руб. Для лучшего понимания динамики финансовых показателей проанализируем результаты компании в разрезе операционных сегментов.

В сегменте «Бумага и упаковка» выручка снизилась на 0,8% и составила 30,6 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен продаж бумажных мешков и потребительской упаковки. OIBDA сегмента также снизилась и составила 9,5 млрд руб.

Выручка сегмента «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает вносить наибольший вклад в структуру общих доходов Сегежи, при этом она упала на 13,6%до 43,0 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен реализации продукции, частично компенсированного ослаблением курса рубля к основным иностранным валютам. OIBDA сегмента многократно сократилась, составив 929 млн руб., что было обусловлено существенным ростом операционных издержек и логистических затрат.

Доходы сегмента «Фанера и плиты» незначительно сократились, составив 10,2 млрд руб. (-0,6%). OIBDA сегмента сократилась почти на треть, составив 2,1 млрд руб. на фоне структурной трансформации географии сбыта продукции. После запрета на ввоз продукции из российской древесины в ЕС компания была вынуждена перераспределить объёмы поставок на ряд альтернативных рынков (Китай, Южная Корея, страны СНГ), а также увеличить продажи на внутреннем рынке.

Выручка еще одного сегмента - домостроение -  показала снижение 21,8% и составила 4,7 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен реализации продукции. По OIBDA сегмент показал снижение на 42,6% до 1,2 млрд руб. в связи с необходимостью переориентации продаж на новые рынки, а также ростом логистических и прочих издержек.

Чистые финансовые расходы составили 14,1 млрд руб. против 2,0 млрд руб. годом ранее, главным образом, на фоне роста процентных расходов на 42,5% до 16,5 млрд руб., обусловленных повышением долговой нагрузки со 123,8 млрд руб. до 133,2 млрд руб., а также значительного сокращения величины положительных курсовых разниц с 4,8 млрд руб. до 725 млн руб.

В итоге чистый убыток компании составил 16,7  млрд руб. против прибыли годом ранее.

Вместе с выходом отчетности компания впервые заявила о возможной докапитализации в связи с необходимостью закрыть внушительный размер долга и обеспечить финансирование старых инвестпроектов. По предварительным оценкам объем допэмиссии может составить от 70  до 100 млрд руб. Параметры допэмиссии пока неизвестны, при этом вопрос с долгом компания намерена закрыть до конца этого года.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на период 2023–2026 гг., отразив спад в объемах продаж одновременно с ростом операционных и логистических затрат. Также мы заложили допэмиссию в размере 100 млрд руб. по цене 4,0 руб. за акцию.  В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании заметно сократилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей Сегежа Групп, (SGZH) 2023

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,3 (с учетом прогнозируемой нами допэмиссии) и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! На наш взгляд, рост в акциях Сегежи символический (15 копеек). Что касается повышения доходности облигационных выпусков, возможно инвесторы опасаются проблем с обслуживанием долга на фоне высокого уровня закредитованности компании. В наших портфелях в настоящий момент нет ни акций, ни облигаций Сегежи.
  • Александр Борисовский

    Александр Борисовский

    Здравствуйте!За последнее время облигации Сегежи значительно упали и дают доходность к погашению около 20 процентов. При этом акции компании находятся на постоянных уровнях и даже выросли за последний месяц. Почему возникло такое несоответствие между долговым и долевым капиталом?
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Добрый день. На иллюстрациях логотип Арсагеры "залез" на последнюю строку, несколько скрывает цифры. В иллюстрациях к другим постам логотип размещен на отдельной нижней строке.
    Сергей, добрый день! Благодарим за замечание, внесем исправления.
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    Добрый день. На иллюстрациях логотип Арсагеры "залез" на последнюю строку, несколько скрывает цифры. В иллюстрациях к другим постам логотип размещен на отдельной нижней строке.
  • Милана Попова

    Милана Попова

    Спасибо за обзор. Но почему вы пишите, что это "расписка", это же акция))
    Александр, Вы правы. Спасибо большое за комментарий, поправили.
  • Александр  Щемлев

    Александр Щемлев

    Спасибо за обзор. Но почему вы пишите, что это "расписка", это же акция))
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»