Селигдар (SELG)
Цветная металлургия
Итоги 2018 г.: операционные достижения «съедены» блоком финансовых статей
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.
Выручка компании выросла на 36.5% до 15,9 млрд руб. на фоне увеличения доходов от реализации золота на 31,2% до 12,9 млрд руб. При этом добыча золота увеличилась на 29,7 % до 193 тыс. унций. Свой вклад в увеличение совокупной выручки внесли доходы от реализации олова и вольфрама, появившиеся в отчетности Селигдара после консолидации результатов ПАО «Русолово» и ОАО «Оловянная Рудная Компания» в периметре компании.
Затраты компании продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на 21,4% до 11,6 млрд руб. Обращает на себя внимание значительный рост материальных расходов, увеличившихся на 35,4% - до 5,2 млрд руб., а также рост расходов на персонал (+73%), составивших 5,2 млрд руб.
Также отметим, что в отчетном периоде компания пополняла запасы, что привело к снижению себестоимости на 3.5 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 4,3 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.
В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (1,3 млрд руб.) были дополнены отрицательными курсовыми разницами в размере 2,5 млрд руб. В результате по финансовым статьям компания отразила убыток в 3,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Селигдара составила 729 млн руб., сократившись почти наполовину.
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По ее итогам мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Акции компании обращаются с P/BV около 0.5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 12
Артем Абалов
Некорректно сравнивать изменение объемов добычи в натуральном выражении и операционных расходов в денежном. Это как сравнивать яблоки с апельсинами. Обратившись к тексту поста, можно увидеть, что выручка и операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (чуть выше 43%), что привело к увеличению операционной прибыли на 46,9%. Темпы роста EBITDA оказались еще выше – 53%. Результат мог бы быть еще лучше, если бы не существенное увеличение НДПИ – более чем в два раза. Так что вряд ли стоит говорить о низкой эффективности работы компании
Артем Абалов
В свое время компания привлекла внушительный объем кредитов, номинированных в драгоценных металлах. Это означает, что рост цен на золото ведет к увеличению отрицательной переоценки таких кредитов, т.е. в денежной оценке обязательства увеличиваются
Анатолий Комков
Но выросли же "операционные расходы" в основном. Финансовые расходы и курсовые разницы выросли значительно меньше.
Объем реализации вырос на 13% (в кг), а операционные расходы на 43%; т.е. компания тратит все больше и больше на килограмм добычи, а значит все менее и менее эффективно работает?
Анатолий Комков
Подскажите по братски, для тех кому не дано понять текст выше
Как так может быть что при такой цене золота компания в убытке?
Артем Абалов
Мы стараемся учесть влияние "золотых долгов" при сводном прогнозе курсовых разниц, приравнивая подобные займы к валютным
Андрей Дандерфер
Здравствуйте. Скажите пожалуйста, а как ваши прогнозные модели учитывают "золотые долги"? Идет привязка к прогнозным ценам на золото, или просто идет вычет из операционных показателей, или как-то ещё?
Спасибо!
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Артем Абалов
Антон Лауфер