Novabev Group (бывш. Белуга Групп) (BELU)
Потребительский сектор
Итоги 1 п/г 2013 г.: курс на премиальные бренды
Синергия представила отчетность за 1 п/г. 2012 год по МСФО. Выручка снизилась на 6% г/г. до 10,8 млрд руб. Выручка алкогольного сегмента сократилась только на 8% г/г. до 8,3 млн руб. что может расцениваться как весьма неплохой результат, учитывая 23% снижение объемов продаж алкогольной продукции, вызванное значительным повышением акцизов. Такого результата удалось достичь благодаря реструктуризации портфеля компании в пользу премиальных брендов, где спрос менее эластичен по цене. Что касается выручки пищевого сегмента, то она увеличилась на 2% г/г. за счет индексации цен.
Благодаря росту доли более маржинальных брендов в структуре продаж, а также заключению высокорентабельных контрактов на дистрибуцию компании удалось удержать валовую прибыль на уровне прошлого года и тем самым повысить валовую рентабельность с 40% до 43%.
Коммерческие и управленческие расходы компании увеличились на 6% г/г., в основном за счет стандартной индексации в пределах общего уровня инфляции. Однако в отчетном периоде произошло снижение прочих расходов с 370 млн руб. до 139 млн руб. – в первую очередь благодаря тому, что в первом полугодии 2012 года были отражены убытки от засухи лета 2012 года, которые не повторились в 2013 году. Поэтому, при неизменной валовой прибыли и росте административных и коммерческих расходов, удалось достигнуть роста операционной прибыли на 2% до 1,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы достигли 630 млн руб. против 437 млн руб. годом ранее за счет повышения стоимости банковских гарантий, которые привязаны к растущему акцизу, а также увеличения долговой нагрузки. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 17% г/г., составив 417 млн руб.
Менеджмент компании отмечает позитивные изменения на российском алкогольном рынке с начала 2п/г 2013г., вследствие постепенной адаптации потребителей к более высоким ценам на алкоголь, обусловленных значительным ростом акцизов, и ожидает улучшения финансовых показателей.
По результатам вышедшей отчетности, мы немного скорректировали модель компании, следствием чего стало некоторое снижение прогноза консолидированных продаж и чистой прибыли на ближайшие годы. Исходя из текущих котировок акции компании, торгуются с коэффициентом P/E 2013 – 11 и не входит в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Елена Ланцевич
Азат Даминов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Сергей Краснощока