Novabev Group (бывш. Белуга Групп) (BELU)
Потребительский сектор
Итоги 2012: водочные «короли» меняют свои вкусы
Синергия представила отчетность за 2012 год по МСФО. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, увеличившись на 6% относительно прошлогоднего результата до 26,7 млрд руб. При этом выручка алкогольного сегмента выросла на 2% (до 21,6 млрд руб.), за счет роста объемов продаж , а выручка пищевого сегмента – на 26% (до 5,0 млрд руб.) за счет значительного прироста отгрузок в птицеводческом направлении и повышения цен отгрузки в мясо-молочном направлении. Валовая прибыль возросла на 23% год к году, и стоит сказать, что значительное увеличение рентабельности по валовой прибыли с 35% до 41% можно отнести к одному из главных достижений компании. Синергия смогла этого добиться за счет своей проактивной ценовой политики, а также значительного прорыва в дистрибьюционном бизнесе, где она заменила малодоходные операции с продукцией третьих лиц на эксклюзивные контракты с такими иностранными партнерами как WilliamGrant & Sons и Camus.
При этом коммерческие и управленческие расходы компании увеличились на 29% в связи с повышением заработной платы, социального налога, стоимости аренды, а также значительным приростом бизнеса по дистрибуции импортных брендов. Кроме того в преддверии почти полного запрета рекламы алкоголя в 2013 году (кроме мест продаж), компания по максимуму использовала последние возможности для массированной рекламной поддержки своих брендов с целью увеличения их узнаваемости. В результате прибыль от продаж компании увеличилась только на 10% год к году.
Компания несколько увеличила долговое бремя (соотношение ЧД/СК по итогам 2012 составило 35%, против 30% годом ранее), что стало следствием некоторого увеличения процентных расходов. В итоге чистая прибыль компании составила 1,7 млрд руб., что на 2,5% выше, чем годом ранее.
По результатам вышедшей отчетности, мы немного скорректировали модель компании, следствием чего стало некоторое снижение себестоимости, и повышение прогноза по чистой прибыли на 2013 и 2014 годы. Если же говорить о дальнейших перспективах развития компании, то напомним, что отрасль ожидает повышение акцизов (на 33% в 2013 году и на 25% в 2014). Результатом этого станет, рост предложения «серого» алкоголя. Помимо этого, рост акцизов сделает практически невозможным повышение цен на свою продукцию со стороны компании, поэтому увеличивать рентабельность выручки в ближайшие годы, Синергия сможет только за счет контроля над расходами и концентрации на более доходных брендах.
Мы ожидаем, что в ближайшие пару лет чистая прибыль компании будет находиться на уровне 1,6 млрд руб. Исходя из текущих котировок акции компании , торгуются с коэффициентом P/E 2013 – 8 и не входит в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Елена Ланцевич
Азат Даминов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Сергей Краснощока