Ростелеком (RTKM, RTKMP)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 1 п/г 2025 г.: прибыль под давлением процентных выплат
Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 1 п/г 2025 г.
Выручка компании выросла на 11,5% до 393,6 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим рост доходов мобильного бизнеса до 140,1 млрд руб. (+8,3%), связанный с развитием сервисов и уникальных продуктовых предложений, а также повышением ARPU абонентов архивных тарифных планов.
Помимо этого продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 79,5 млрд руб. (+15,7%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
Доходы от услуг телевидения прибавили 8,5% и составили 27,8 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-кинотеатра), выросшей на 2,2% и увеличения ARPU на 6,1%.
Рост выручки до 58,0 млрд руб. (+8,7%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 4,0% и ARPU на 4,5%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 18,6 млрд руб. (-7,2%) за счет сокращения количества абонентов на 10,7%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,3% и составили 323,3 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 106,8 млрд руб. (+14,7%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Затраты на материалы, ремонт и обслуживание увеличились на 18,8% до 27,2 млрд руб. в связи с влиянием инфляционных факторов. Прочие расходы возросли на 19,3% до 74,2 млрд руб., что было обусловлено высоким уровнем затрат по инфраструктурным проектам для крупных корпоративных и государственных заказчиков, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
В итоге операционная прибыль выросла на 12,3%, составив 70,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 61,5 млрд руб., против 36,9 млрд руб. годом ранее. Совокупный долг компании с учетом арендных обязательств вырос с начала года на 5,6% до 763,9 млрд руб., из которых 611,6 млрд руб. приходится на финансовый долг.
Эффективная ставка налога на прибыль снизилась с 12,5% до 11,8% , что было обусловлено применением инвестиционного налогового вычета и льготной налоговой ставки рядом дочерних компаний. С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольные доли участия в размере 2,0 млрд руб., чистая прибыль Ростелекома сократилась на 50,5% до 10,9 млрд руб.
Величина свободного денежного потока оказалась в отрицательной зоне и составила 23,0 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей в связи с ростом ключевой ставки.
В текущем году Ростелеком планирует представить стратегию развития на период до 2030 г., которая может включать в себя вывод на IPO ряда своих дочерних компаний. В наших прогнозах мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки к 2028 г., а также приближение величины чистой прибыли к уровню 80-90 млрд руб.
Помимо этого, отметим, что в апреле 2025 г. Ростелеком утвердил новую дивидендную политику на 2024-2026 гг., согласно которой, компания будет стремиться выплачивать совокупно на менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Далее на годовом собрании акционеры утвердили выплаты дивидендов по итогам 2024 г. в размере 6,25 руб. на одну привилегированную и 2,71 руб. на одну обыкновенную акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили прогноз прибыли компании на текущий год на фоне более высокого уровня операционных расходов. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
В настоящий момент акции Ростелекома торгуются исходя из P/E 2025 около 10,7 и входят в ряд наших диверсифицированных портфелей.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 1 п/г 2025 г.: прибыль под давлением процентных выплат
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 34
Алла Кочина
Здравствуйте! Учтена ли в ваших прогнозах новая дивполитика Ростелекома? Верно ли я понимаю, что исходя из прибыли по РСБУ дивиденд по префам за 2024 год может быть в 2 раза выше чем по обычке?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Компания всегда придерживалась принципа равных выплат на оба типа акций и мы ожидаем, что эта практика продолжится. Новая дивидендная политика учтена в наших прогнозах отчасти. Мы ожидаем рекомендации Совета директоров по дивидендам за 2024 г. после чего, возможно, внесем в прогноз корректировки.
Артем Абалов
В отчетности эмитента они характеризуются как "Финансовые расходы (за исключением финансовых расходов по пенсионным и прочим долгосрочным социальным обязательствам", т.е. по сути - процентные расходы. Другое дело, что в таблице их нужно назвать именно "процентные расходы", а чистые финансовые расходы (с учетом финансовых доходов, курсовых разниц и прочих статей) будут чуть меньше - 16,8 млрд руб. за отчетный квартал. Соответствующие правки в таблицу внесем, чтобы не было путаницы
"В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы".
------------------
Тут наверное не процентные расходы а финансовые?
Артем Абалов
Елена Ланцевич
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Сергей Петров
Сергей Петров
Елена Ланцевич
Сергей Петров
Елена Ланцевич
сергей жиглов
Алексей Астапов
С. Г.О.
Артем Абалов
С. Г.О.
Евгений Чистилин
Михайло Топтыгин
Владислав Сероштан
Владислав Сероштан
С. Г.О.
Александр Павлов
Андрей Валухов
С. Г.О.
Андрей Валухов
alex 1273
Татьяна Моисейкина
Татьяна Моисейкина
Сергей Тишин
Anatasiya Tsvik