Итоги 9 мес. 2024 г.: консолидация Росбанка наполняет BV, но размывает ROE  и процентную маржу

МКПАО Т-Технологии (ранее - ТКС Холдинг) раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. с учетом начала консолидации присоединенного Росбанка.

Процентные доходы группы выросли более чем вдвое до 439,7 млрд руб. на фоне  увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали более чем четырехкратный рост до 185,2 млрд руб. ввиду значительного увеличения клиентской базы и и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 254,6 млрд руб.,увеличившись более чем в полтора раза. Чистая процентная маржа сократилась на 1,7 п.п. до 11,8%.

Чистые комиссионные доходы выросли на 38,5% до 71,2 млрд руб благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.

Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 23,1% и достигли 35,0 млрд руб. Помимо этого холдинг отразил в отчетности единовременный доход от выгодного приобретения Росбанка в размере 8,7 млрд руб.

Отчисления в резервы выросли более чем вдвое и составили 86,0 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и увеличения стоимости риска с 6,2% до 7,3%.

В итоге операционные доходы группы выросли на 38,5% и составили 293,7 млрд руб.

Затраты на привлечение клиентов увеличились на четверть до 58,5 млрд руб., а административные расходы показали рост на 47,0% до 131,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.

В результате чистая прибыль МКПАО Т-Технологии составила 83,9 млрд руб. на фоне значения ROE 32,7%.

По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств более чем вдвое до 3,9 трлн руб., а также увеличение собственного капитала холдинга на 76,5% до 500,1 млрд руб. за счет выпуска акций для консолидации Росбанка. При этом отметим, что по итогам присоединения Росбанка существенно вырос показатель собственного капитала Группы на акцию (с 1 307,0  1 875,6 руб.).

Доля неработающих кредитов сократилась на 4,1 п.п. до значения 5,4%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились сразу на 3,8 п.п. до 13,1% на фоне существенного роста активов, взвешенных с учетом риска.

Помимо этого, отметим возобновление компанией дивидендных выплат: по итогам 9 месяцев было рекомендовано 92,5 руб. на акцию. С учетом условий, обозначенных в дивидендной политике, предполагается ежеквартальная выплата дивидендов. Среди долгосрочных целей финансовой группы - поддержание ROE на уровне не ниже 30%. Напомним, что в прежнем корпоративном контуре (2017-2021 гг.) показатель ROE по большей части находился в диапазоне 40-60%.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили параметры консолидации Росбанка по линии ключевых показателей (собственный капитал кредитный портфель, резервы, чистые комиссионные доходы). Помимо этого, мы учли более раннее начало дивидендных выплат, а также повысили связанную с этим обстоятельством оценку качества корпоративного управления. В  результате потенциальная доходность акций Т-Технологии возросла.

В настоящий момент акции МКПАО Т-Технологии торгуются исходя из P/E2024 около 6,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________