Итоги 1 п/г 2015 г.: замедление экономической активности фронтально бьет по доходам

ТрансКонтейнер представил отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

Выручка компании составила 20,3 млрд руб., увеличившись на 13,8% (здесь и далее: г/г). Основной сегмент - интегрированные логистические услуги - вырос на 15,3% до 15,1 млрд руб. Сегмент железнодорожных контейнерных перевозок продолжил свою стагнацию в натуральных показателях: объем перевозок упал на 3,5%, а с учетом увеличившейся доли порожняка объем собственно доходных перевозок снизился на 7,2%. В целом же снижение выручки по данному направлению составило 18,4% до 2,1 млрд руб. В сегменте терминального обслуживания снижению объемов переработки контейнеров на терминалах на 8,2% был противопоставлен рост среднего тарифа (8,2%), что позволило выручке остаться на уровне прошлого года.

Затраты компании выросли большими темпами (24,4%) до 18,9 млрд руб. В структуре затрат обращает на себя внимание существенное увеличение удельного веса основной статьи расходов - услуг третьих лиц по интегрированным логистическим услугам - в профильной выручке: c 56.8% до 66,8%. В итоге операционная прибыль компании снизилась более чем на 46% до 1,4 млрд. руб.

Блок финансовых статей не сильно изменил ситуацию. В отчетном квартале произошло сокращение расходов на обслуживание долга (со 339 млн руб. до 269 млн руб.). Еще 118 млн руб. составили отрицательные курсовые разницы, 177 млн руб. были получены компанией в качестве доходов от деятельности деконсолидированного в конце 2013 г. АО "Кедентранссервис". В итоге чистая прибыль Трансконтейнера составила 1039 млн руб., упав за год на 50%.

Отчетность вышла в русле наших ожиданий. Производственные показатели компании страдают от замедления экономической активности в стране, дополнительным негативом является снижение рентабельноси ключевого направления - интегрированных логистических услуг. От способности компании прервать эту тенденцию будет зависеть ее способность восстановить прежний уровень прибыльности. В настоящий момент акции ТрансКонтейнера торгуются с P/E 2015 в районе 12 и не входят в число наших приоритетов.