Транснефть (TRNFP)
Транспорт
Итоги 2018 г.: прибыль под влиянием единовременных факторов
Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.
Совокупная выручка компании выросла на 9,2%, составив 965,5 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти увеличились на 3,2% до 651,9 млрд руб., от транспортировки нефтепродуктов – на 9,3% до 72,2 млрд руб., что связано с изменением тарифов и ростом объемов транспортировки. Выручка от реализации нефти выросла на 37,4%, составив 206,4 млрд руб., что было обусловлено увеличением средней цены на нефть, поставляемой в Китай.
Операционные расходы компании выросли на 15,3%, составив 724,7 млрд руб. Одной из главных причин такой динамики является увеличение себестоимости реализации нефти на экспорт в КНР до 157,5 млрд руб. (+32,0%), а также рост экспортных таможенных пошлин до 48,3 млрд руб. (+58,8%) на фоне увеличившихся цен на нефть. Рост амортизационных отчислений до 178,6 млрд руб. (+17,0%) обусловлен вводом новых основных средств в эксплуатацию. Увеличение суммы расходов по налогу на имущество на 29,4% до 38,0 млрд руб. вызвано проведенной переоценкой основных средств и повышением налоговой ставки в отношении магистральных трубопроводов и сооружений с 1,6% в 2017 году до 1,9% в 2018 году. Рост расходов на оплату труда (+9,1%), связан в основном с ростом страховых взносов в государственные внебюджетные фонды, а также с проведенной индексацией заработной платы во 2 п/г 2017 года, ростом среднесписочной численности на фоне строительства и ввода в эксплуатацию новых объектов магистральных трубопроводов.
Чистые финансовые расходы составили 21,3 млрд руб., увеличившись на 36,3% в связи с удорожанием стоимости обслуживания долга. При этом положительное сальдо курсовых разниц возросло более чем в 2 раза до 23,1 млрд руб., что стало следствием ослабления рубля.
Результаты от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составили 10,2 млрд руб. против прошлогодних доходов в размере 15,8 млрд руб., что обусловлено признанием в аналогичном периоде прошлого года дохода от деятельности закрытого комбинированного паевого инвестиционного фонда «Газпромбанк - Финансовый». Основным активом данного ЗПИФа являются привилегированные акции Транснефти. Эффективная доля владения Транснефти составляет 30,75% от общего количества своих же привилегированных акций.
Нетто-показатель прочих доходов/расходов составил внушительные 33,5 млрд руб. против убытка 13,7 млрд руб. годом ранее. Такой результат был во многом обусловлен переоценкой имевшегося ранее пакета акций НМТП в размере 10,52%. Напомним, что в сентябре прошедшего года Транснефть путем прямой сделки увеличила свою эффективную долю владения НМТП до 63,08% и теперь полностью консолидирует финансовые результаты деятельности порта.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 16,9%, составив 224,3 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Акции компании торгуются с P/E 2019 около 6,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 48
Артем Абалов
Критерии ранжирования долевых активов приведены в статье «Система управления капиталом: принципы ранжирования активов и виды операций»
https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_principy_ranzhirovaniya_aktivov_i_vidy_operacij/
Как и префы Транснефти, акции ИНТЕР РАО и ММК удовлетворяют критериям попадания в группу 6,1 по ликвидности бумаг, однако не проходят туда по капитализации эмитента (приведенная капитализация менее $5 млрд). Соответствующий показатель для Транснефти превышает $8 млрд, что обеспечивает префам попадание в группу 6,1
Сергей Колчев
Артем Абалов
Традиционно капитализация компании Транснефть вычисляется как сумма всех акций, умноженных на цену привилегированной акции
Сергей Колчев
Уточните пожалуйста, по какому критерию Трансфнеть отнесена в первую группу? У Интер РАО или ММК например, больше и капитализация и вес в индексе ММВБ, но они во второй группе.
Сергей Колчев
Подскажите, почему у Транснефти такая небольшая капитализация по сравнению со всеми компаниями из группы 6.1? Это связано с тем, что торгуются только привелигированные акции?
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Пока уровень корпоративного управления в Транснефти по нашим критериям не изменился. Действие по конвертации префов в обычку в соотношении 1:1, возможно, положительно скажется на уровне КУ в будущем.
Сергей Белый
Сергей Белый
Александр Шадрин
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Белый
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Федин
20 Finic
Сергей Тишин
20 Finic
Сергей Тишин
20 Finic
20 Finic