Итоги 2025 г. и 1 кв. 2026 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО «Туймазинский завод автобетоновозов» (ТЗА) – ключевого машиностроительного актива в периметре «КАМАЗа», расположенного в Республике Башкортостан .

Завод обладает полным циклом проектирования и производства специализированной техники для строительной, коммунальной, сельскохозяйственной и нефтегазодобывающей отраслей. В продуктовый портфель предприятия входят автобетоносмесители, автобетононасосы, стационарные бетононасосы, пожарные пеноподъемники, а также широкая линейка прицепной и полуприцепной техники .

Компания занимает лидирующие позиции в своих сегментах: в частности, на долю ТЗА приходится более 50% российского рынка автобетоносмесителей и около 60% рынка самосвальных прицепов. Стратегическим ориентиром является развитие направления полуприцепной техники: на площадку ТЗА перенесено производство шторных и бортовых полуприцепов, ранее размещавшееся на «НЕФАЗе». В планах – выход на мощность до 2000 единиц в год на первом этапе с перспективой дальнейшего наращивания .

Корпоративная структура предполагает глубокую интеграцию в холдинг «КАМАЗ», который является ключевым акционером. В периметр компании входят производственные мощности в г. Туймазы, а также проект по созданию индустриального парка на неиспользуемых площадях для размещения предприятий малого и среднего бизнеса.

На данный момент компания приступила к реализации масштабных инвестиционных проектов, нацеленных на кратный рост объемов выпуска. Отдельно отметим, что в 2026 г. ТЗА запустил производство новой модели магистрального полуприцепа премиального класса Eurasia Cargotech, характеристики которого не уступают европейским аналогам.

Перейдем к детальному разбору результатов работы ПАО «ТЗА» по итогам 2025 г.

Совокупная выручка компании сократилась сразу на 68,2% до 4 187 млн руб. Наиболее существенное снижение произошло в сегменте прицепов и полуприцепов с 3 353 шт в 2024 г. до 196 шт в 2025 г., что связано с переформатированием производственной линии и переносом мощностей. Выручка от реализации каркасов кабин сократилась на 30,6% до 2 283 млн руб., однако их доля в структуре продаж выросла с 25,9% до 54,9%. Поставки автобетоносмесителей снизились на 30,5% до 532 млн руб., при этом доля сегмента увеличилась с 6,0% до 12,8%. Выручка от реализации деталей, узлов и газобаллонного оборудования сократилась на 7,6% до 917 млн руб., а их доля выросла с 7,8% до 22,0%.

Себестоимость продаж снизилась на 63,6% и составила 4 496 млн руб. Коммерческие расходы выросли на 35,9% до 42 млн руб. преимущественно за счет роста транспортных расходов и арендных платежей. Управленческие расходы сократились на 28,5% до 256 млн руб. в результате оптимизации затрат на оплату труда, материалы и амортизацию. В итоге на операционном уровне завод отразил убыток 608 млн руб. против прибыли 406 млн руб. в предыдущем году.

Прочие доходы выросли на 14,8% до 395 млн руб. за счет оприходования излишков, выявленных по результатам инвентаризации, на сумму 123 млн руб. Прочие расходы увеличились на 37,3% до 249 млн руб. преимущественно из-за роста расходов от реализации прочего имущества и создания резерва по сомнительным долгам в размере 15,6 млн руб.

В итоге чистый убыток составил 434 млн руб. против чистой прибыли годом ранее

Теперь кратко рассмотрим результаты работы ТЗА за 1 кв. 2026 г.

По итогам квартала выручка ПАО «ТЗА» сократилась на 43,7% до 880 млн руб. Давление на показатель оказало снижение объемов реализации на фоне структурной перестройки производственной линии и переноса мощностей в сегменте полуприцепной техники.

Операционные расходы сократились на 42,8% до 967 млн руб., что в целом коррелирует с масштабом падения выручки. Прибыль от продаж сложилась отрицательной — убыток 87 млн руб., что на 30,9% лучше результата годичной давности. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 22 млн руб. против положительного сальдо 2 млн руб. годом ранее.

Сальдо финансовых статей (проценты к получению и уплате) ухудшилось более чем в 6 раз до -48 млн руб. преимущественно за счет роста процентных расходов по привлеченным займам, включая средства от ПАО «КАМАЗ», полученные в конце 2025 г.

В результате чистая прибыль компании в 1 квартале 2026 года снизилась до отрицательного значения: убыток составил 108 млн руб., что на 30,5% превышает убыток за аналогичный период прошлого года (83 млн руб.). Ухудшение итогового результата обусловлено ростом финансовых расходов при одновременном падении выручки.

По линии корпоративных новостей выделим утверждение в марте Советом директоров бизнес-плана завода на текущий год, предусматривающего двукратное увеличение объемов производства за счет запуска выпуска полуприцепной техники.

Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.

В настоящий момент акции ПАО «ТЗА» торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 0,6 и P/E 2026 около 2,8 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________