Итоги 2025 г.: повышенные дивидендные ожидания по результатам успешного финансового года

ПАО «ВИ.ру» опубликовало консолидированную отчётность по МСФО за 2025 г.

Совокупная выручка компании выросла на 7,5% и составила 182,9 млрд руб. на фоне роста среднего чека заказа на 18,9%. Указанная динамика была вызвана как ростом стоимости товарной корзины, так и изменениями в структуре клиентской базы —увеличением доли B2B-продаж, отличающихся более высоким средним чеком.

В свою очередь, выручка от В2В-сегмента выросла на 16,5% до 136,3 млрд руб, а выручка В2С-сегмента упала на 13,3% до 44,8 млрд руб. Прочая выручка (аренда инструментов, рекламные услуги, доставка товаров, IT услуги и прочее) показала рост на 31,9% до 1,7 млрд руб.

Операционные расходы выросли на 4,9% до 172,3 млрд руб., прежде всего, по причине увеличения коммерческих расходов на 24,9%. Доля себестоимости в выручке снизилась до 67,5%, составив 123,4 млрд руб., по сравнению с 69,8% годом ранее.

В итоге операционная прибыль выросла на 81,0%, составив 10,6 млрд руб. Показатель EBITDA при этом составил 17,6 млрд руб., увеличившись на 37,4%. Операционная рентабельность возросла с 30,2% до 32,5%. Рост показателя обеспечен увеличением доли B2B-продаж, а также долей собственных торговых марок и эксклюзивного импорта.

В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов с 5,2 млрд руб. до 7,3 млрд руб. на фоне сохраняющегося высокого уровня ставок в экономике, оказывающего давление на обслуживание корпоративного долга. Кредитный портфель компании сократился с начала года с 39,6 млрд руб. до 26,2 млрд руб.

В результате чистая прибыль по итогам отчетного периода составила 3,4 млрд руб., более чем в 5 раз превысив результат предыдущего года.

В ближайшее время Совет директоров компании рассмотрит рекомендацию менеджмента компании по выплате дивидендов за 2025 г. в совокупном размере 3 млрд руб. (дополнительно выплатить акционерам 2 млрд руб. к ранее одобренному распределению дивидендов в размере 1 млрд руб.), или 6 руб. на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили ожидания по темпу роста выручки, учитывая отрицательную динамику количества заказов, однако значительно увеличили ожидания по прибыли компании, учитывая сокращение долга и рост операционной маржинальности. В результате потенциальная доходность акций компании существенно возросла.

В настоящий момент акции ПАО «ВИ.ру» торгуются исходя из P/E 2026 около 6,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________