Walgreens Boots Alliance, Inc. (WBA)
Иностранные компании
Итоги 2023 г.
Компания Walgreens Boots Alliance раскрыла финансовую отчетность за 2023 год финансовый год, завершившийся в конце августа.
Общая выручка компании увеличилась на 4,8% и составила $139,1 млрд. Обратимся к анализу сегментных результатов.
Основной дивизион компании - Retail Pharmacy USA – увеличил свои доходы на 1,1% до $110,3 млрд. При этом сопоставимые розничные продажи выросли на 4,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря росту цен на фирменные лекарства и количеству выписанных рецептов.
Необходимо отметить, что, за исключением влияния AllianceRx Walgreens, занимающегося распространением рецептурных лекарств через почтовые услуги, аптечные продажи выросли на 2,1% и составили 74,4% доходов сегмента. Розничные продажи показали снижение на 1,6% и составили 25,6% доходов сегмента.
Скорректированная операционная прибыль сегмента упала более чем на четверть и составила $3,7 млрд на фоне снижения вакцинации населения и тестирования на COVID-19, а также увеличения расходов в аптечной сети, частично компенсированных ростом валовой прибыли розничной торговли.
Доходы международного сегмента Retail Pharmacy International увеличились на 1,7% до $22,2 млрд, что было обусловлено негативным влиянием пересчета курсовых разниц в направлениях аптечных, оптовых и розничных продаж, частично компенсированных ростом сопоставимых продаж на фоне восстановления посещаемости и розничных продаж в Великобритании.
Отметим увеличение скорректированной операционной рентабельности до 4,2% (+0,9 п.п.) и рост соответствующей прибыли сегмента до $935 млн (+28,8%) за счет значительного увеличения розничных продаж в Великобритании и исполнения заказов в Германии, включая прирост стоимости недвижимости, частично нивелированный истечением срока действия льгот на аренду помещений, предоставлявшихся до снятия коронавирусных ограничений.
Доходы сегмента - Walgreens Health – составили $6,6 млрд, из которых $4,6 млрд приходятся на VillageMD, $468 млн – на Shields, $1,5 млрд – на CareCentrix, приобретенного 31 августа 2022 года в размере 55% контрольного пакета акций и представляющего сектор оказания неотложной помощи и ухода на дому. Скорректированный убыток вырос вполовину до $566 млн на фоне наращивания программы инвестиций в развитие бизнеса сегмента.
В итоге совокупная скорректированная операционная прибыль компании упала почти на четверть и составила $3,9 млрд при снижении операционной маржи до 2,8% (- 1,1 п.п.).
Отметим сокращение прочих доходов компании до $2,0 млрд (-31,9%) на фоне сокращения пакета акций в AmerisourceBergen, а также прибыли, зафиксированной годом ранее в связи с приобретением контрольного пакета акций VillageMD и Shields. Кроме того, компания начислила резерв в размере более $7,0 млрд на покрытие судебных издержек по делу об «Опиоидном кризисе».
Чистые процентные расходы выросли с $400 млн до $580 млн на фоне увеличения стоимости обслуживания долга.
В итоге с учетом отраженного в отчетности налогового актива в размере $1,9 млрд чистый убыток компании составил $3,1 млрд против прибыли в размере $4,3 млрд годом ранее.
Дополнительно отметим, что компания выкупила собственные акции на сумму $150 млн., а также выплатить дивиденды на сумму $1,7 млрд., распределив тем самым порядка 60% чистой прибыли среди акционеров.
По итогам вышедшей отчетности и с учетом ожиданий самой компании мы понизили прогноз финансовых показателей компании на 2024 финансовый год на фоне снижения продаж и продолжающегося давления на возмещение расходов компании. В результате потенциальная доходность акций несколько снизилась.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы Walgreens Boots Alliance будет зарабатывать чистую прибыль в размере $2,0-3,5 млрд. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 50% чистой прибыли. Акции Walgreens продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
Комментарии 2
Александр Шадрин
Добрый день, Денис! Walgreens Boots Alliance отлично вписывается в наш портфель. Мы прогнозируем будущее увеличение финансовых показателей компании, как за счет органического роста бизнеса, так и путем участия в сделках M&A. Стабильное прогнозное значение ROE 17-19% при текущей цене бизнеса P/BV около 3 согласно нашей модели оставляет пространство для роста курсовой стоимости акции компании. Стоит отметить, что компания щедро делится доходами со своими акционерами, отдавая им в среднем 50-65% чистой прибыли.
Что же касается акций компании CVS Health Corporation, то согласно построенной нами модели, её акции имеют также неплохие перспективы. В дальнейшем они могут быть включены в наш портфель.
Denis P