Корпоративный центр ИКС 5 (X5)
Потребительский сектор
Итоги 2025 г.: эффект от операционной экспансии нивелируется возросшими процентными платежами
Компания ИКС5 опубликовала финансовую отчетность и операционные показатели за 2025 г.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 10,7% до 29 790 шт. Основной рост пришелся на магазины «Пятерочка» (+2 870 шт. с начала года с учетом консолидации сетей «Красный Яр» и «Слата») и жесткие дискаунтеры «Чижик» (+907 шт. с начала года). Общая торговая площадь выросла на 7,7% и достигла 11,9 млн м2.
Динамика сопоставимых продаж (l-f-l) показала снижение на 3,0 п.п. до 11,4%. Причиной этому выступило снижение сопоставимого трафика на 1,3 п.п. до 1,6% и среднего чека на 1,5 п.п. до 9,6%. Особого внимания заслуживает формат дискаунтеров «Чижик», l-f-l продажи которого ускорились до 26,1% за счет ценовой привлекательности и активного масштабирования сети. В результате совокупная выручка группы возросла на 18,8% до 4,6 трлн руб. Формат магазинов у дома «Пятёрочка» показал рост на 16,0% до 3,6 трлн руб., «Перекрёсток» – на 8,2% до 531,1 млрд руб., «Чижик» – на 67,3% до 417,5 млрд руб.
Выручка на 1 м2, в свою очередь, увеличилась на 10,3% благодаря оптимизации выкладки товаров в торговых точках.
Валовая прибыль возросла на 17,8% до 1,1 трлн руб., при этом валовая рентабельность снизилась на 0,2 п.п. до 24,1%, главным образом из-за товарных потерь, связанных с расширением ассортимента готовой еды, логистических расходов и роста доли сети «Чижик», с характерной для нее более низкой рентабельностью по сравнению с другими форматами.
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 18,6% до 896,4 млрд руб., при этом их доля в выручке осталась на тех же уровнях, составив 19,3%. Как итог, операционная прибыль увеличилась на 13,5% и составила 247,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы возросли на 46,6% и достигли 168,0 млрд руб., вслед за увеличением портфеля долговых обязательств группы и ростом процентных ставок по ним. На конец отчетного периода соотношение чистого долга к EBITDA до МСФО 16 группы составило 0,8х против 0,9х годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании составила 83,1 млрд руб., снизившись на 20,1%.
Менеджмент компании ожидает, что в текущем году прирост по выручке составит 12-16%, рентабельность скорр. EBITDA превысит 6%, соотношение капитальных затрат к выручке окажется на уровне 4,5-4,7%, соотношение чистый долг/EBITDA составит 1,2-1,4.
По итогам вышедшей отчетности мы заложили более консервативный прогноз увеличения доходов отдельных сегментов бизнеса, отражающий снижение потребительской активности и замедление продовольственной инфляции. При этом мы также пересмотрели долю себестоимости и общехозяйственных и административных расходов в выручке в сторону понижения на фоне планов компании по сокращению персонала и оптимизации ряда процессов. Помимо этого, нами был заложен более консервативный сценарий снижения ставок по долговым обязательствам компании на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций X5 сократилась.
В настоящий момент акции X5 торгуются, исходя из P/E 2026 около 7,7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Анастасия Таганова
Николай Николаев
Сергей Краснощока
Дмитрий Абрамов
Артем Абалов