X5 Retail Group N.V. (FIVE)
Потребительский сектор
Итоги 1 кв. 2020 г.: курсовые разницы обрушили прибыль
X5 Retail Group N.V представила отчетность за 1 кв. 2020 г.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 16 658 штук (+12,7%). Количество магазинов у дома выросло на 1 822 единицы – до 15 739 шт., супермаркетов на 75 единиц – до 846 шт., а гипермаркетов – сократилось на 18 единиц до 73 шт.
Торговая площадь выросла на 11%, достигнув 7 327 тыс. кв. м.
Совокупная выручка компании выросла на 15,6% - до 469 млрд руб. Чистая розничная выручка торговой сети «Карусель» снизилась в связи с сокращением торговых площадей на 20% в результате передачи 10 магазинов «Перекрестку» и закрытия 8 магазинов в рамках трансформации сети. В 1 кв. 2020 г. в рамках программы повышения эффективности Х5 закрыла 53 «магазина у дома», 10 супермаркетов и восемь гипермаркетов. Как уже упоминали выше, 10 гипермаркетов были переданы «Перекрестку», при этом два из них были открыты в 1 кв. 2020 г.
Интернет-магазин «Перекресток» продолжает развиваться и в текущей ситуации с распространением коронавируса работает в условиях полной загрузки. Общее количество заказов в 1 кв. 2020 г. более чем удвоилось и превысило 590 тыс.
Сопоставимые продажи выросли на 5,7% на фоне увеличения трафика на 3,7% и среднего чека на 1,9%.
Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении снизилась с 25,2% до 24,7%, что связано с таргетированными инвестициями в цены в январе-феврале и увеличением затрат на логистику в марте для обеспечения бесперебойной работы цепочки поставок в условиях значительного роста спроса на фоне распространения COVID-19. В итоге валовая прибыль составила 115,9 млрд рублей (+13,5%).
Операционная маржа сократилась с 5,7% до 5,1%.
Рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов связан с увеличением затрат на аренду, коммунальные услуги, персонал и амортизацию. В результате прибыль от продаж выросла на 3,1%, составив 24 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились на 3,9%, главным образом, за счет роста процентных расходов по арендным обязательствам. Чистый результат от курсовой разницы в 1 кв. 2020 г. был отрицательным и составил 3,7 млрд руб. против положительного результата 1,6 млрд руб. годом ранее. Такая динамика обусловлена переоценкой обязательств в иностранной валюте по валютным договорам аренды, наличием кредиторской задолженности, номинированной в иностранной валюте, относящейся к операциям прямого импорта, а также резкими скачками курса валюты в марте текущего года.
В результате чистая прибыль компании сократилась на 52% до 4 млрд руб.
Вышедшие данные оказались несколько хуже наших ожиданий в связи с ростом операционных затрат и отрицательной переоценкой валютных обязательств. По итогам вышедших данных мы понизили прогноз по чистой прибыли компании. Потенциальная доходность в результате снизилась.
В связи с ограничениями, вызванными режимом самоизоляции в апреле текущего года, Х5 планирует пересмотреть планы по открытию новых магазинов и сократить инвестиции в реконструкцию торговых точек «Пятерочка». Первоначально X5 была намерена открыть около 2000 магазинов «у дома» и супермаркетов в 2020 году. Помимо этого, планировалось реконструировать около 1300 магазинов «Пятерочка» и около 30 супермаркетов «Перекресток» в новый формат, а также трансформировать формат гипермаркетов, передав 34 магазина под управление «Перекрестка» к началу 2021 года и закрыв 20 гипермаркетов к 2022 году из 91 гипермаркетов на конец 2019 года.
Ситуация в розничной торговле продолжит определяться достаточно острой конкурентной борьбой, что будет оказывать негативное влияние на маржинальность бизнеса. Остается лишь надеяться на восстановления роста реальных доходов населения и потребительских расходов.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2020 около 5,4 и P/E 2020 около 26 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Анастасия Таганова
Николай Николаев
Сергей Краснощока
Дмитрий Абрамов
Артем Абалов