Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Компания X5 Retail Group представила отчетность за 1 кв. 2023 г.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 11,7% до 21 760 штук, главным образом за счет магазинов «Пятёрочка» (+1 229 шт.) и «Чижик» (+502 шт.) При этом сеть гипермаркетов «Карусель» в отчетном периоде была полностью закрыта. Общая торговая площадь увеличилась на 7,9%, достигнув 9 203 тыс. м2. Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – продажи в диджитал-сегменте увеличились на 23,5% до 25,6 млрд руб. и составили 3,7% от совокупной выручки X5.
Общие доходы компании выросли на 15,2%, на фоне роста числа магазинов и сопоставимых продаж на 6,5% (+5,7 п.п.) за счет увеличения трафика на 3,6% (-0,1 п.п.) и среднего чека на 2,8% (-5,0 п.п.). Отдельно отметим многократный рост выручки жестких дискаунтеров «Чижик» до 35,9 млрд руб. на фоне повышения плотности продаж.
Валовая прибыль увеличилась на 11,2% и составила 167,2 млрд руб., при этом валовая маржа сократилась с 24,9% до 24,0% на фоне масштабных инвестиций в цены и развития формата дискаунтеров «Чижик», а также консолидации недавно приобретенных сетей - «Красного Яра» и «Слаты».
Коммерческие и общехозяйственные расходы показали рост на 9,0% до 141,7 млрд руб., при этом их доля в выручке возросла на фоне увеличения расходов на персонал, аренду и коммунальных платежей.
В итоге операционная прибыль возросла на 16,5% и достигл 30,5 млрд руб., при этом ее рентабельность выросла на 0,1 п.п. до 4,4%
Чистые финансовые расходы сократились на 1,8% и составили 16,8 млрд руб. на фоне падения процентных ставок по кредитам. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде сократились с 3,3 млрд руб. до 1,4 млрд руб.
В итоге чистая прибыль увеличилась в 3,8 раза до 9,7 млрд руб.
Среди наиболее примечательных моментов отчетности мы отмечаем увеличение сопоставимых продаж, а также стабильную операционную рентабельность несмотря на развитие сегмента жестких дискаунтеров.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Ключевыми событиями, определяющими инвестиционную привлекательность бумаг компании, остаются смена юрисдикции и связанное с этим возобновление дивидендных выплат. На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,2 и P/E 2023 около 7,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
Николаев Николай, 15 августа 2022 в 17:01
У вас в прогнозе финансовых показателей чистая прибыль и собственный капитал указаны 0
Здравствуйте, ваши опасения имеют под собой основания. Такие проблемы действительно возможны. Их решение, на наш взгляд, лежит в конвертации расписок в акции и их последующем листинге на российских биржах. На данный момент мы не обладаем информацией из официальных источников о планах менеджмента компании по переводу холдинговой структуры из Нидерландов в Россию. В случае разрешения проблемного вопроса с владением GDR-расписок, бумаги компании способны претендовать на попадание в наши портфели акций «второго эшелона» по потенциальной доходности.
Добрый день, но в данный момент бумага является распиской, и несет в себе повышенные риски, такие, например как невозможность выплачивать дивиденды держателям из России. Это действительно так или мои опасения напрасны?
1) Действие закона об АО распространяется на российских эмитентов. X5 Retail Group N.V. – иностранный эмитент, чьи производные ценные бумаги торгуются на российском фондовом рынке. И, как Вы верно заметили, компания для целей дивидендных выплат может прибегать к привлечению займов, хотя долговая нагрузка выглядит достаточно высокой. Однако учитывая масштаб компании и достаточно стабильные денежные потоки, полагаем, что угрозы финансовой устойчивости возникнуть не должно. 2) Корректировка собственного капитала произведена как раз по причине ожидающегося роста дивидендных выплат за 2020 и 2021 годы.
Добрый день, откомментируйте пожалуйста следующие два обстоятельства: 1) X5 выплатит за 2020 год 176 % прибыли на дивиденды (50 млрд), ранее за 2019 год они также выплатили на дивиденды сумму, которая превышает всю их годовую прибыль. Итого два года подряд платят дивы больше , чем получают в качестве прибыли. А по словам менеджмента за 2021 год собираются выплатить на дивы еще больше !!! По Закону об АО источником выплаты дивидендов является чистая прибыль. Не свидетельствует ли указанные факты о нарушении законодательства. Не будут ли применены к компании санкции со стороны тех же налоговых органов ? Откуда вообще они берут деньги на дивиденды сильно превышающие прибыль, кредиты что ли берут или доп. эмиссию выпускают или собственный капитал пускают под нож ? По вашему мнению есть ли угроза для финансовой устойчивости , если они будут каждый год по 50-55 млрд платить дивидендов и есть ли у них запас прочности чтобы их платить ? 2) согласно расчета агрегированной доходности за 4 квартал 2020 года прогноз по собственному капиталу на 2021 год вами указан в сумме 131,7 млрд руб., а уже в следующем расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года прогноз по собственному капиталу на тот же 2021 год указан в 112 млрд. руб. На чем основано ожидание уменьшения собственного капитала на 19 млрд, в то время как по отчетности у компании год к году растущая выручка, прибыль и денежный поток ? С уважением !!!