Индекс Арсагеры -25,47% -0,28%
Индекс МосБиржи 3183,68 -1,00%

X5 Retail Group N.V. (FIVE)

Потребительский сектор

Итоги 1 п/г 2023 г.: экстенсивный рост торговой сети пока позволяет наращивать прибыль несмотря на снижение рентабельности

191
Перейти к комментариям

Компания X5 Retail Group представила отчетность за 1 п/г 2023 г.

Ключевые показатели X5 Retail Group N.V., (FIVE) 1H2023

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 14,7% до 22 682 штук, главным образом за счет магазинов «Пятёрочка» (+1 690 шт.) и «Чижик» (+656 шт.). Общая торговая площадь увеличилась на 10,4%, достигнув 9 541 тыс. м2. Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – продажи в диджитал-сегменте увеличились на 56,9% до 52,6 млрд руб. и составили 3,6% от совокупной выручки X5.

Общие доходы компании выросли на 17,3% до 1 468 млрд руб., на фоне роста числа магазинов и сопоставимых продаж на 7,2% (-4,5 п.п.) за счет увеличения трафика на 5,2% (+3,2 п.п.) и среднего чека на 1,9% (-7,6 п.п.). Отдельно отметим многократный рост выручки жестких дискаунтеров «Чижик» до 45,3 млрд руб. на фоне активного развития этого формата магазинов.

Валовая прибыль увеличилась на 12,0% и составила 355,6 млрд руб., при этом валовая маржа сократилась с 25,4% до 24,2% на фоне масштабных инвестиций в цены и развития формата дискаунтеров «Чижик», а также консолидации недавно приобретенных сетей - «Красного Яра» и «Слаты».

Коммерческие и общехозяйственные расходы показали рост на 12,9% до 283,4 млрд руб., при этом их доля в выручке возросла, в основном, на фоне увеличения расходов на персонал, аренду и коммунальных платежей.

В итоге операционная прибыль возросла на 7,0% и достигла 83,2 млрд руб., при этом ее рентабельность снизилась на 0,5 п.п. до 5,7%

Чистые финансовые расходы сократились на 6,5% и составили 33,0 млрд руб. на фоне падения процентных ставок по кредитам. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде составили 3,5 млрд руб. против положительное величины в размере 2,9 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль увеличилась на 23% до 36,0 млрд руб.

Среди прочих новостей, отметим в отчетном периоде проведение сделки по приобретению торговой сети «Виктория» и «Дешево», в периметр которых входят 118 магазинов.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий и будущие годы, отразив увеличение доходов цифровых бизнесов и магазинов «у дома», на фоне расширения торговой сети, в том числе, за счет приобретения и дальнейшей консолидации прочих торговых сетей. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей X5 Retail Group N.V., (FIVE) 1H2023

Ключевыми событиями, определяющими инвестиционную привлекательность бумаг компании, остаются смена юрисдикции и связанное с этим возобновление дивидендных выплат, вероятность которых выросла после недавнего принятия Федерального Закона о перерегистрации в российскую юрисдикцию экономически значимых организаций. На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 3,1 и P/E 2023 около 9,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    У вас в прогнозе финансовых показателей чистая прибыль и собственный капитал указаны 0
    Николай, добрый день! Благодарим Вас за замечание, это ошибка. В ближайшее время внесем исправления.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    У вас в прогнозе финансовых показателей чистая прибыль и собственный капитал указаны 0
  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    Здравствуйте, ваши опасения имеют под собой основания. Такие проблемы действительно возможны. Их решение, на наш взгляд, лежит в конвертации расписок в акции и их последующем листинге на российских биржах. На данный момент мы не обладаем информацией из официальных источников о планах менеджмента компании по переводу холдинговой структуры из Нидерландов в Россию. В случае разрешения проблемного вопроса с владением GDR-расписок, бумаги компании способны претендовать на попадание в наши портфели акций «второго эшелона» по потенциальной доходности.
  • Дмитрий Абрамов

    Дмитрий Абрамов

    Добрый день, но в данный момент бумага является распиской, и несет в себе повышенные риски, такие, например как невозможность выплачивать дивиденды держателям из России. Это действительно так или мои опасения напрасны?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    1) Действие закона об АО распространяется на российских эмитентов. X5 Retail Group N.V. – иностранный эмитент, чьи производные ценные бумаги торгуются на российском фондовом рынке. И, как Вы верно заметили, компания для целей дивидендных выплат может прибегать к привлечению займов, хотя долговая нагрузка выглядит достаточно высокой. Однако учитывая масштаб компании и достаточно стабильные денежные потоки, полагаем, что угрозы финансовой устойчивости возникнуть не должно. 2) Корректировка собственного капитала произведена как раз по причине ожидающегося роста дивидендных выплат за 2020 и 2021 годы.
  • Добрый день, откомментируйте пожалуйста следующие два обстоятельства: 1) X5 выплатит за 2020 год 176 % прибыли на дивиденды (50 млрд), ранее за 2019 год они также выплатили на дивиденды сумму, которая превышает всю их годовую прибыль. Итого два года подряд платят дивы больше , чем получают в качестве прибыли. А по словам менеджмента за 2021 год собираются выплатить на дивы еще больше !!! По Закону об АО источником выплаты дивидендов является чистая прибыль. Не свидетельствует ли указанные факты о нарушении законодательства. Не будут ли применены к компании санкции со стороны тех же налоговых органов ? Откуда вообще они берут деньги на дивиденды сильно превышающие прибыль, кредиты что ли берут или доп. эмиссию выпускают или собственный капитал пускают под нож ? По вашему мнению есть ли угроза для финансовой устойчивости , если они будут каждый год по 50-55 млрд платить дивидендов и есть ли у них запас прочности чтобы их платить ? 2) согласно расчета агрегированной доходности за 4 квартал 2020 года прогноз по собственному капиталу на 2021 год вами указан в сумме 131,7 млрд руб., а уже в следующем расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года прогноз по собственному капиталу на тот же 2021 год указан в 112 млрд. руб. На чем основано ожидание уменьшения собственного капитала на 19 млрд, в то время как по отчетности у компании год к году растущая выручка, прибыль и денежный поток ? С уважением !!!
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»