МКПАО «Яндекс» (YDEX)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 1 кв. 2025 г.: возросшие финансовые и налоговые расходы привели к убытку
Компания Яндекс опубликовала операционные и финансовые результаты за 1 кв. 2025 г.
Совокупная выручка компании увеличилась на 34,2% и достигла 306,5 млрд руб. Основной вклад в указанную динамику внесли дивизионы Поиска и Электронной коммерции. Рассмотрим подробнее сегментные результаты компании.
Поиск и портал продемонстрировал рост выручки на 21,4% до 113,7 млрд руб. Основными драйверами стали рост рыночной доли на отечественном поисковом рынке (с 64,5% до 67,2%) и внедрение генеративных ИИ-технологий. Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 33%, составив 58,8 млрд руб., при этом рентабельность выросла до 51,7%.
Электронная коммерция, Райдтех и Доставка увеличили выручку на 45,4% до 177,6 млрд руб. E-commerce показал наибольший рост выручки — 60% до 104,8 млрд руб. Сегмент Райдтеха (такси и каршеринг) увеличил доходы на 29% до 60,8 млрд руб. Доставка и прочие O2O-сервисы показали рост на 21% до 20,3 млрд руб.
Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 2,8 раз и составила 8,1 млрд руб. Наиболее прибыльным остался райдтех, продемонстрировав рост на 34,4% по показателю EBITDA до 23,5 млрд руб., тогда как e-commerce и доставка продолжили находиться в отрицательной зоне по скорр. EBITDA.
Медиасервисы (Плюс и развлекательные сервисы) увеличили выручку на 58,3% до 32,5 млрд руб., чему способствовал рост числа подписчиков Яндекс Плюс на 26,4% до 41,3 млн. Стоит отметить, что сегмент вышел в прибыль: скорректированная EBITDA составила 1,8 млрд руб., против убытка в 0,5 млрд руб. годом ранее.
Сервисы объявлений (Авто.ру, Путешествия и др.) показали рост выручки на 34,7% до 9,3 млрд руб., однако увеличили убыток по EBITDA до 0,7 млрд руб, против 0,4 млрд руб. годом ранее на фоне роста затрат на персонал и маркетинг в условиях сниженной рыночной активности.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы продемонстрировал значительный рост выручки на Прочие бизнесы и инициативы (Yandex Cloud, финтех, Алиса и др.) продемонстрировали рост выручки на 57,6% до 35,9 млрд руб., однако увеличили убыток по скорректированной EBITDA более чем вдвое до 20,3 млрд руб., отражая активные инвестиции в финтех и облачные сервисы.
В итоге скорректированная EBITDA группы Яндекс выросла на 30%, достигнув 48,9 млрд руб., что соответствует рентабельности 16%, на 0,5 п.п. ниже уровня прошлого года.
Финансовые расходы показали значительный рост с 7,9 млрд руб. до 16,3 млрд руб. на фоне увеличения долговой нагрузки со 187 млрд руб. годом ранее до 255 млрд руб. и удорожания стоимости обслуживания долга.
Стоит отметить, что налоговые расходы составили 10,9 млрд руб. против 631 млн руб. за аналогичный период в прошлом году.
С учетом расходов по вознаграждению на основе акций в размере 15,9 млрд руб. чистый убыток составил 10,8 млрд руб. против прибыли в 20,1 млрд руб. годом ранее. При этом скорректированная чистая прибыль сократилась на 41% до 12,8 млрд руб.
После выхода отчетности мы повысили прогноз по выручке и скорр. EBITDA на основе прогнозов менеджмента на 2025 г. Мы также учли продолжающую программу компенсации сотрудников на основе акций, возросшую долговую нагрузку компании и платежи по ней, а также увеличили сумму амортизационных отчислений. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
В настоящий момент акции Яндекса торгуются исходя из P/BV 2025 около 7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Сергей Колчев
В расчёте потенциальная доходность Яндекса 3,8%, но судя по движению индекса из верхней границы как рост так и снижение в основном происходит синхронно, вне зависимости от текущих показателей отчётности. Подскажите, насколько оправдана данная оценка на ближайшие 3 года по компании? Например, если сравнить с Магнитом или Ростелекомом, то их дела гораздо лучше?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Наша оценка позволяет сравнивать активы друг с другом исходя из перспектив бизнеса и тех цен по которым можно войти в тот или иной актив. Текущая оценка показывает, что перспективы бизнеса Яндекса уже учтены в его цене в отличие от других активов, находящихся в наших портфелях.
Артем Абалов
Артем Абалов
Гость