Итоги 1 кв. 2021 г.: форсированный рост ряда направлений тормозит квартальные результаты

Компания Yandex N.V. раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года. Отметим, что, начиная с текущей отчетности, компания внесла ряд изменений в структуру своих сегментов. Пари этом данные сопоставимого периода прошлого года были пересчитаны ретроспективно.

Совокупная выручка компании выросла более чем наполовину до 73,1 млрд руб.

Доходы ключевого сегмента – Поиск и портал – выросли на 4,7% до 29,2 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке до 60,0% (год назад – 58,1%). При этом сегмент лишился ряда направлений, переведенных в сегмент прочих бизнес-юнитов и инициатив (интернет вещей, яндекс-услуги).  Рост выручки сегмента связан в основном с увеличением доходов от продажи рекламы на страницах Поиска — основного бизнеса Яндекса.

Отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 46,6%, тогда как в первом квартале 2020 года этот показатель составлял 48,3%. Такая динамика была обусловлена в основном высоким базовым эффектом от сокращения расходов, связанных с пандемией, в первом квартале 2020 года и частично компенсирована оптимизацией затрат на вознаграждение партнёрам.

Второй по значимости сегмент – Такси – показал рост выручки на 89,5%, до 26,6 млрд руб., что было обусловлено хорошими результатами сервиса онлайн-заказа такси (включая услуги для B2B-клиентов) и Яндекс.Лавки, а также ростом логистического направления и сервиса Яндекс.Еда.

Общий скорректированный показатель EBITDA сегмента составил 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее. Подобная динамика была вызвана существенным улучшением скорректированного показателя EBITDA сервиса заказа онлайн-такси, а также ростом показателя доходности сервиса Яндекс.Драйв. Затраты стремительно растущих сервисов Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда, а также инвестиции в развитие логистического направления частично повлияли на темпы роста данного показателя. 

После некоторого перерыва компания вновь стала отражать в отчетности сегмент Яндекс.Маркет, чья выручка составила 7,3 млрд руб. на фоне увеличения общей валовой стоимости товаров на Яндекс.Маркете. На операционном уровне сегмент отразил значительное увеличение числа заказов, вызванное активным расширением ассортимента товаров, вкладом от интеграции с подпиской Яндекс Плюс, а также повышением качества товаров и сервиса для покупателей и продавцов. Убыток по скорректированному показателю EBITDA Яндекс.Маркета составил 6,5 млрд руб. и был связан, в первую очередь, с тем, что компания продолжала инвестировать в расширение ассортимента товаров, в развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов.

Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 1,8 млрд руб. и скорректированный показателя EBITDA в размере 385 млн руб. против убытка годом ранее. Это произошло в основном за счёт оптимизации маркетинговых затрат и повышения операционной эффективности.

Дивизион Медиасервисы нарастил доходы в 2,4 раза до 3,5 млрд руб. Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем на три четверти до 1,3 млрд руб. на фоне увеличения затрат на контент и маркетинг на фоне возросшего спроса.

Дивизион Прочие бизнес-юниты и инициативы  нарастил выручку в 2,7 раза до 4,7 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сегмента Устройств (за счёт повышенного спроса на Яндекс.Станцию), а также развития сервисов Дзен, Yandex.Cloud, Яндекс.Услуги и Яндекс.Образование. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась более чем на треть до 2,4 млрд руб. на фоне инвестиций в сервис Яндекс.Услуги и в разработку беспилотных автомобилей, а также в образовательные инициативы.

В итоге скорректированная EBITDA компании сократилась на 20,5%, составив 10,4 млрд руб. Значительно выросли расходы на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях, достигнув 5,8 млрд руб. Как итог, на операционном уровне Yandex отразил убыток в размере 1,1 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Прочие доходы компании сократились с 4,5 млрд руб. до 338 млн руб., отразив эффект годичной давности, связанный с получением положительных курсовых разниц.

В итоге чистый убыток компании составил 4,0 млрд руб. против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль  составила 2,2 млрд руб., снизившись на 57% по сравнению с аналогичным показателем за первый квартал 2020 года.

Компания повысила свои годовые прогнозы по консолидированной выручке до уровня 315–330 млрд руб. Прогноз по росту выручки Поиска и портала в рублях повышается с 14 –16% до 17–19% за 2021 год.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по выручке компании на текущий год, учтя достаточно быстрые темпы развития ряда сегментов. При этом прогноз по прибыли был понижен вследствие опережающего роста затрат, главным образом, в сегменте «Яндекс маркет», где компания осуществляет форсированное развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов, а также в сегменте «прочие бизнес-юниты и инициативы».

Акции Yandex торгуются с P/BV 2021 около 4,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________