AT&T Inc. (T)
Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 9 мес. 2023 г.
Общая выручка компании выросла на 1,1% до $90,4 млрд, в основном, на фоне роста выручки от беспроводных голосовых услуг, а также доходов от услуг беспроводной связи в Мексике. Частично положительная динамика консолидированной выручки была нивелирована снизившимися доходами от проводных услуг для бизнеса. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.
Выручка самого крупного сегмента - «Телекоммуникации» - увеличилась на 0,6% до $87,2 млрд, операционная прибыль выросла на 2,5%, составив $21,2 млрд. На уровне операционной прибыли главным драйвером роста стал бизнес «Мобильная связь» (+6,3%). При этом главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Проводные услуги для бизнеса» (-35,8%), что обусловлено снижением спроса на устаревшие проводные услуги.
Рассмотрим подробнее состояние дел в разрезе основных направлений данного сегмента.
Выручка направления «Мобильная связь» выросла на 2,2%, составив $61,6 млрд. Выручка от голосовых услуг и беспроводного обслуживания выросла на 4,6% на фоне роста числа абонентов, частично нивелированного снижением ARPU. Выручка от продаж оборудования сократилась на 5,0% на фоне меньшего объема проданных устройств.
Снижение продаж оборудования отразилось на уменьшении связанных с ними расходов, а также снижении затрат на контент, связанный с комплектацией HBO Max. Помимо этого отметим, рост амортизационных отчислений и отражение более высоких затрат на отключение сети 3G в первом квартале прошлого года. В итоге операционная прибыль этого направления выросла на 6,3%, составив $19,6 млрд.
Выручка направления «Потребительских проводных услуг» увеличилась на 3,2% до $9,8 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в отчетном периоде сократилось на 1,2%, а число пользователей устаревших услуг голосовой связи и передачи данных снизилось на 16,8%. Средняя выручка с абонента по обоим направлениям показала рост в районе 3,1–9,5%, что на фоне увеличения амортизационных отчислений из-за модернизации и расширения сетей привело к снижению операционной прибыли на 5,4% до $422 млн.
Направление «Проводные услуги для бизнеса» показало снижение выручки на 6,3% до $15,8 млрд, что обусловлено более низкими доходами и спросом на устаревшие проводные услуги, поскольку клиенты перешли на более продвинутые предложения на основе IP-адресов. Падение выручки от продажи оборудования оказалось еще сильнее (-11,3%) вследствие снижения объема реализации устаревших и непрофильных услуг. На фоне увеличения амортизационных отчислений, связанных с модернизацией и расширением оптоволоконной сети, операционная прибыль сократилась на 35,8% до $1,1 млрд.
Сегмент «Латинская Америка», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал рост выручки на 24,5% до $2,8 млрд на фоне роста абонентской базы и продаж оборудования. Строгий контроль над затратами, а также умеренное увеличение амортизационных отчислений, частично нивелированные отрицательным влиянием курсовых разниц, привели к тому, что операционный убыток сегмента сократился более чем в 2 раза до $98 млн.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.
На фоне увеличения общей выручки на 1,1% операционные расходы сократились на 0,9%, составив $72,2 млрд, в основном из-за бумажных расходов, обусловленных обесценениями на сумму порядка $600 млн в прошлом году, а также по причине снижения расходов на персонал и уменьшения стоимости беспроводного оборудования, частично нивелированного ростом расходов на амортизацию на фоне расширения оптоволоконной сети.
В результате компания отразила консолидированную операционную прибыль в размере $18,2 млрд, прибавившую 10,2% по сравнению с прошлым годом.
В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые расходы в размере $1,3 млрд против доходов в $3,6 млрд годом ранее. Отрицательная динамика стала следствием признания актуарной прибыли по корпоративным пенсионным планам в первом полугодии прошлого года, а также увеличения процентных расходов на фоне роста ставок заимствования и долговой нагрузки до $138,0 млрд (+3,4%).
В итоге чистая прибыль компании составила $12,1 млрд, снизившись на 18,8%. Показатель скорректированной чистой прибыли на акцию снизился на 5,9% и составил $0,64.
Вместе с выходом отчетности компания подтвердила свои прогнозы по финансовым показателям текущего года, ожидая прибыль на акцию в диапазоне $2,4-$2,5.
Дивидендные выплаты AT&T в отчетном периоде по обыкновенным акциям составили $6,0 млрд, еще $190 млн было потрачено на выкуп акций.
По итогам вышедшей отчетности мы уменьшили прогноз по прибыли на текущий год на фоне уменьшения ожидаемой операционной маржи, связанного с увеличенными амортизационными отчислениями компании из-за модернизации и расширения сетей. Также мы снизили прогноз по размеру выкупленных собственных акций. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,9 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.
___________________________________________