Итоги 2023 года

Группа BHP раскрыла финансовую отчетность по итогам 2023 финансового года, завершившегося в конце июня текущего года.

Выручка компании сократилась на 17,3% до $53,8 млрд. в основном вследствие снижения цен на железную руду, коксующийся уголь и медь. Операционная прибыль потеряла 32,8% на фоне падения прочих доходов и составила $22,9 млрд. Прибыль до налогообложения под давлением возросших финансовых издержек снизилась на 35,4% до $21,4 млрд. В свою очередь, чистая прибыль компании на фоне отсутствия доходов от прекращенных операций, в отличие от периода годом ранее, упала вдвое и составила $12,9 млрд.

Далее перейдем к анализу ключевых показателей Группы в разрезе основных сегментов компании.

1. Медь

На фоне сокращения средней цены реализации тонны меди на 12,3%, частично компенсированного ростом объемов реализации катодной меди, выручка сегмента продемонстрировала снижение на 4,9% до $16 млрд. Операционная прибыль вследствие увеличения издержек добычи уменьшилась на 15,5%, составив $5,3 млрд. Отметим также, что в отчетном периоде сегмент зафиксировал единовременный доход в размере $471 млн, связанный с переоценкой производных финансовых инструментов, что, тем не менее, не оказало значимого влияния на операционную прибыль.

2. Железная руда

Выручка железорудного дивизиона под давлением снизившейся почти на 22% средней цены реализации, потеряла 19,4% и составила $24,8 млрд. При этом объемы добычи железной руды подросли на 1,5%, не оказав значимой поддержке выручке. Операционная прибыль на фоне роста издержек добычи руды сократилась на 23,6% до $14,4 млрд. При этом стоит отметить, что железорудный сегмент в отчетном периоде отразил единовременное списание в размере $295 млн (годом ранее было списано $648 млн.).

3. Уголь

Снижение цен на коксующийся уголь и сокращение объема добычи угля почти на 22% привело к уменьшению выручки угольного сегмента на 29,5% до $11,0 млрд. Снижение добычи угля связано с продажей угольного проекта по добыче коксующегося угля Mitsui Coal в первом полугодии 2023 финансового года. Что касается операционной прибыли угольного сегмента, то она упала в 2,2 раза, составив $4,3 млрд. На динамику прибыли, среди прочего, повлияла прошлогодняя прибыль от продажи угольного бизнеса, а также другие единовременные доходы в общем объеме $2,1 млрд.

Переходя к прочим финансовым показателям компании, отметим, что ее долг на годовом окне вырос на 36% до $22,3 млрд на фоне получения заемных средств в размере $5 млрд для приобретения предприятия OZ Minerals, а также выпуск облигаций на сумму $2,75 млрд. Следует также упомянуть о намерении компании продолжать выплату дивидендов. Напомним, минимальный уровень коэффициента дивидендных выплат, согласно дивидендной политике, составляет 50%. При этом руководство объявило финальный дивиденд в $0,8 на акцию ($1,6 на расписку), что составит $4,1 млрд. Мы ожидаем, что с учетом промежуточного дивиденда, который объявят по результатам I полугодия 2024 финансового года, это будет эквивалентно коэффициенту дивидендных выплат около 60%, а общий объем выплат по итогам года составит около $8 млрд. Что касается обратных выкупов акций, то на текущий момент компания не заявляла о намерении проводить байбеки в ближайшее время.

В целом, вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий, в основном из-за меньших, чем мы ожидали, средних цен реализации продукции. По итогам вышедших данных мы скорректировали динамику издержек компании, связанных с добычей полезных ископаемых, что отразилось на снижении операционной рентабельности, прежде всего, железорудного сегмента.

Мы считаем, что по итогам 2024 финансового года компания заработает чистую прибыль в размере $13,3 млрд. Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе чистая прибыль компании будет демонстрировать поступательный рост на фоне восстановления цен на продукцию и может достигнуть $16 млрд к концу 2026 финансового года. При этом мы считаем, что в ближайший год компания выплатит около 60% чистой прибыли в виде дивидендов, после чего коэффициент выплат будет стремиться к 50%. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2023 около 2,8 и входят в наш портфель иностранных акций.

___________________________________________