Итоги 2020 года и подробная информация о компании

Biogen Inc - глобальная биофармацевтическая компания, специализирующаяся на поиске, разработке и продаже инновационных препаратов для лечения серьезных неврологических, нейроимунных и нейродегенеративных заболеваний: рассеянный склероз, болезнь Альцгеймера, деменция, расстройства движения (в т. ч. болезнь Паркинсона), нервно-мышечные расстройства (в т.ч. мышечная атрофия позвоночника, боковой амиотрофический склероз). Научно-исследовательские и производственные центры компании расположены на территории США (Массачусетс, Северная Каролина), Дании, Швейцарии, Великобритании, Германии, Франции.

Будучи основанной в 1978 году, компания стала одним из пионеров нейробиологии не только благодаря своим многочисленным разработкам, но и вследствие приобретения других участников рынка. Несколько лет назад из периметра компании был выделен и впоследствии продан гемофилический бизнес Biogen. Помимо разработки и производства лекарств для лечения и терапии заболеваний, связанных с нервной системой, компания производит и продает биологические аналоги передовых биологических препаратов. Главным партнером Biogen в данном сегменте выступает Samsung Bioepis Co., Ltd.

На сегодняшний день портфель препаратов компания представлен, главным образом, в двух основных сегментах: лечение рассеянного склероза и спинальной мышечной атрофии.

В географическом разрезе основным рынком сбыта продукции компании являются США, на которые приходится свыше 60% доходов компании. На внутреннем рынке продажи осуществляются через собственные отделы продаж и маркетинговые группы. В других странах – через оптовых дистрибьюторов и сторонних партнеров по распространению. В некоторых странах, особенно в тех областях, где Biogen Inc. только открывает свое присутствие, компания сотрудничает с третьими сторонами – ведущими компаниями фармацевтической отрасли.

Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние годы. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.

Следует отметить стабильную прибыльность компании с учетом высокой конкуренции в отрасли, что во многом объясняется сделанной ставкой на разработку инновационных препаратов и стабильными доходами от продажи биоаналогов. На этом фоне долговая нагрузка также остается на одном уровне ($6-7 млрд), что позволяет удерживать соотношение долга к собственному капиталу ниже 1. Последние годы компания направляет на выкупы собственных акций значительные суммы, что позволяет держать ROE на высоком уровне (порядка 30%). Дивидендов Biogen не выплачивает. Достаточно высокий объем средств, направляемых на выплаты акционерам, сказывается и на текущей оценке акций компании:  высокий ROE обусловил существенный отрыв рыночной стоимости акции от ее балансовой стоимости, в результате значение коэффициента P/BV превышает 7.  

Большой интерес участников рынка вызывает портфель препаратов, находящихся в настоящий момент в стадии разработки. Несомненное первенство здесь принадлежит адуканумабу. По мнению производителя, адуканумаб помогает избавиться от вредных скоплений белка - бета-амилоида - в мозгу, что существенным образом способно затормозить развитие болезни Альцгеймера. Ожидается, что Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) выскажет свое мнение относительно препарата к июню текущего года. Помимо адуканумаба в портфеле Biogen находится ряд перспективных разработок, в том числе препараты от лечения БАС (боковой амиотрофический склероз), находящиеся на разных стадиях клинических испытаний.

Будущие результаты компании, во многом, будут определяться перспективами вывода на рынок новых препаратов. Однако даже без их вклада компания, по нашим расчетам, сможет зарабатывать ежегодно $2-3 млрд чистой прибыли. В свои ожидания мы закладываем отсутствие дивидендных выплат, а также сохранение практики внушительных выкупов компанией собственных акций (около 100% ежегодной чистой прибыли).

В целом ожидается, что на ближайшие годы придется ряд крупных прорывов в области медицины; все это будет способствовать сохранению интереса к биофармацевтическим компаниям со стороны потенциальных инвесторов, особенно к тем, кто уже сейчас способен генерировать чистую прибыль.

___________________________________________