Итоги 2015 года: смена названия и успехи операционной деятельности

Надеждинский металлургический завод (прежнее название – «Метзавод им. Серова») раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2015 год.

Выручка компании выросла на 23% (здесь и далее; г/г) до 14.9 млрд руб. Компания не раскрывает внутригодовую структуру выручки. Но можно сделать вывод о том, что основным фактором роста выручки стала девальвация рубля.

Операционные расходы завода росли более медленными темпами, составив 13.8 млрд рублей (+14%). В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в 1 млрд рублей. Последний раз цифры схожего порядка завод демонстрировал по итогам 2011 года.

В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание существенного долга (15.5 млрд руб.), составивших 1.7 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов достигло 1.8 млрд рублей, отразив отрицательные курсовые разницы по валютным обязательствам.  В итоге чистый убыток сократился вдвое – до 2.1 млрд рублей. Отрицательные чистые активы достигли 5.4 млрд рублей.

В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По итогам внесения фактических данных мы скорректировали прогноз затрат в сторону их снижения, что вылилось в прогноз чистой прибыли на акцию в размере 131 рублей.  Мы не приводим прогноз ROE и потенциальной доходности акций в силу того, что не прогнозируем  выход чистых активов завода в положительную область значений в среднесрочном периоде. Огромный долг по-прежнему лежит тяжким бременем на компании. В этой связи рассчитывать на решающий прорыв в финансовых результатах в ближайшей перспективе не приходится. Мы по-прежнему полагаем, что основным драйвером для оздоровления финансовых показателей завода стало бы привлечение инвестиций для завершения программы модернизации, способной обеспечить надежный фундамент для устойчивой работы в долгосрочной перспективе. На наш взгляд, наиболее оптимальным способом решения проблем завода стало бы проведение допэмиссии акций с целью снижения долга и получения средств для продолжения реконструкции производства. На данный момент акции Метзавода им. А.К. Серова не являются интересной инвестиционной возможностью.