Распадская (RASP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 п/г 2017 года: возвращение прежней мощи
Распадская представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 года.
Общая выручка компании подскочила более чем в два раза до $439 млн. Причинами ее роста стал существенный скачок цен на угольную продукцию. Кроме того, в отчетном периоде компания увеличила добычу угля на 22% - до 5,96 млн тонн. Такого результата удалось достичь благодаря началу открытой добычи дефицитной марки ОС на участке шахты Распадская-Коксовая.
В отчетном периоде часть продаж концентрата на внутреннем рынке была осуществлена с обогатительных фабрик ЕВРАЗа в смеси с концентратами, что отразилось на изменении структуры отгрузки продукции компании: снижении реализации концентрата и росте продаж рядового угля (+198%).
Операционные расходы компании выросли на 35,5% – до $229 млн. К сожалению, компания не представила стандартное раскрытие структуры себестоимости. В результате операционная прибыль подскочила почти в девять раз до $210 млн.
В блоке финансовых статей отметим получение компанией положительных курсовых разниц по валютным кредитам (весь долг компании номинирован в долларах США) в размере $15 млн (год назад +$57 млн).
Уровень закредитованности компании остается достаточно высоким. Как следствие, расходы на обслуживание долга составили $15 млн, незначительно снизившись за год.
В итоге чистая прибыль компании составила $168 млн, показав более чем трехкратный рост.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий за счет более высоких темпов роста объемов добычи и цен реализации угля, что повлекло за собой пересмотр прогнозных финансовых показателей и рост потенциальной доходности акций компании.
На данный момент акции Распадской торгуются с P/BV 2017 около 1.6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 15
Артем Абалов
Андрей Зуев
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
В дополнение к предыдущему комментарию хотелось бы заметить следующее.
Обесценение активов – это признание их завышенной стоимости, вызванное, как правило, изменившимися экономическими условиями. Убыток от обесценения отражается в отчете о финансовых результатах, уменьшая тем самым размер собственного капитала. В случае с Распадской были списаны активы уже законсервированной шахты МУК-96, в связи с решением о переносе возобновления работы до 2027 года. Разумеется, в этом случае проведенное обесценение уменьшило собственный капитал (BV) Распадской.
По риску обесценения активов можно сказать, что он частично учитывается в премии к требуемой доходности за риск некачественного корпоративного управления. Однако в полной мере мы его учесть не можем. Мы можем лишь полагаться на то, что эмитент обеспечивает достоверное ведение своей отчетности. В некоторых случаях мы проводим корректировку собственного капитала компаний, если их ROE стабильно находится на низком уровне. В случае с Распадской такой корректировки не проводилось, так как её ROE находится на достаточно высоком уровне.
И последнее. Если какая-либо компания доведена до стадии банкротства, это скорее всего означает, что её активов не хватит для удовлетворения всех требований кредиторов, а значит акционеры могут не получить в этом случае вообще ничего. Иными словами этот бизнес не обладает ценностью. Большую значимость коэффициент P/BV имеет в случаях ликвидации, реорганизации Общества, а также принудительного выкупа акций у миноритариев. Здесь наполнение ценностью играет важнейшую роль для акционеров компании, определяя условия их выхода из данного бизнеса.
Александр Шадрин
Александр Петров
Александр Шадрин
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Олег Лужин
Елена Ланцевич
Иван Воронов
Елена Ланцевич
Иван Воронов