Итоги 1 кв 2015 г.: ожидаемо сильный квартал

Челябинский цинковый завод опубликовал отчетность за 2014 г. по МСФО.

Выручка завода подскочила на 121% (здесь и далее; г/г) до 6,9 млрд руб.; по годовым темпам роста выручки ЧЦЗ показал едва ли не рекордный результат среди российских публичных компаний. Этого удалось добиться за счет стабильности мировых цен на цинк, эффекта девальвации рубля, а также роста объемов продаж (рост объемов сбыта на внутреннем рынке составил 42%, цинковых сплавов - 39%).

Затраты ЧЦЗ выросли на 76% до 4,37 млрд руб. Основными статьями, по которым был зафиксирован существенный рост, стали расходы на сырье вследствие обесценения рубля, увеличение объемов загрузки покупного сырья
(в связи с изменением структуры реализации цинка и цинковых сплавов ЧЦЗ) и рост цен на вспомогательные материалы. Амортизационные отчисления выросли на 47% в связи с повышением курсов валют (казахстанский
тенге, фунт стерлингов) по отношению к рублю, а также с восстановлением ранее начисленного обесценения
основных средств ТОО «Nova Цинк». В то же время затраты на энергию и топливо снизились на 3% за
счет изменения стоимости услуг по передаче электроэнергии . Среди прочих расходов отметим умеренный рост коммерческих расходов (+40%) вследствие изменение условий договоров по реализации продукции на внутреннем рынке (с текущего года стоимость доставки включена в цену) и рост транспортных расходов в связи с поставкой цинка производства ЧЦЗ на «The Brock Metal Company Limited». В итоге операционная прибыль составила 2,06 млрд руб., показав почти восьмикратный рост.

После долгого перерыва на балансе ЧЦЗ появился долг: на конец отчетного квартала он составляет 293 млн руб. Это повлекло за собой расходы на его обслуживание в размере 10,1 млн руб. Кроме того, ЧЦЗ отразил убыток по отрицательным курсовым разницам в размере 53,3 млн руб. В итоег чистая прибыль завода составила 1,6 млрд руб. (год назад - 295 млн руб.).

Отчетность вышла лучше наших и без того оптимистичных ожиданий. Стабильность мировых цен вкупе с девальвацией рубля позволила ЧЦЗ перейти в новый диапазон чистой прибыли: если раньше привычным считался уровень 1-2 млрд руб., то сейчас речь может идти о 4-5 млрд. руб. прибыли. В тоже время эффект девальвации будет постепенно ослабляться, а давление растущих затрат, напротив, возрастать. Указанные перспективы роста финансовых показателей, на наш взгляд, с лихвой учтены в текущих котировках акций компании, которые не входят в число наших приоритетов.