Итоги 2012: меньше толлинг, меньше прибыль

Челябинский цинковый завод представил отчетность за 2012 г. по МСФО. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, увеличившись на 2% год к году до 13,1 млрд руб. на фоне роста реализации цинка на внутреннем рынке и сокращения, доли цинка, реализованного по договорам толлинга. Средняя стоимость цинка на Лондонской бирже металлов снизилась на 11% год к году, составив 1 946 долл. за тонну. Отрицательное влияние снижения цены на выручку было частично компенсировано ростом среднегодового курса доллара по отношению к рублю. Рост себестоимости составил 9%, это было вызвано увеличением затрат на 12% по статье - сырье, используемые материалы и полуфабрикаты, занимающей основную долю в ее структуре. Рост затрат по данной статье был обусловлен увеличением переработки покупных концентратов вместо давальческих, изменением структуры загрузки покупных концентратов (увеличение доли импортных концентратов), а также ростом цен на вспомогательные материалы. В итоге валовая прибыль сократилась на 20% год к году.

Прибыль от продаж снизилась на 62%, из-за роста доли коммерческих и административных расходов в выручке с 10% до 12%. Несмотря на то, что положительное сальдо по блоку финансовых статей внесло некоторые свои коррективы, итоговый финансовый результат составил 529 млн руб., что в 2 раза меньше, чем годом ранее.
Принимая во внимание устойчивый уровень производства на заводе и довольно консервативные прогнозы относительно роста цен на цинк в ближайшие пару лет, мы обновили наш прогноз финансовых показателей. Мы ожидаем, что ЧЦЗ сможет заработать порядка 1 млрд руб. чистой прибыли не ранее 2014 г. Исходя из текущих котировок акции компании торгуются с P/E – 7,5, что является более высокой оценкой, нежели российский фондовый рынок в целом.