Отчетность за 1-й квартал 2012 г.

Челябинский цинковый завод выпустил отчетность за 1 кв 2012 г. по международным стандартам, оказавшуюся в русле наших ожиданий. Выручка выросла на 5% до 3,2 млрд. руб. (г/г).  Это произошло, несмотря на снижение средних цен на цинк и свинец на 15% и 20% соответственно. Частично это было компенсировано падением курса рубля по отношению к доллару.  Но основной вклад в рост выручки внесли доходы от продажи свинцового концентрата и попутной продукции (151% и 17% соответственно). Себестоимость компании выросла на 15%; основной вклад внес рост расходов на оплату труда, а также расходов на сырье и материалы. Операционная прибыль компании составила 290 млн. руб. (-51%). Финансовые доходы и положительные курсовые разницы обусловили меньшее снижение чистой прибыли - на 42% до 271 млн. руб.

представленные цифры не должны сильно смущать инвесторов - 1 кв 2011 г. характеризовался достаточно высокой финансовой базой, сформировавшейся в условиях высоких цен на цинк. Более важным представляется тот факт, что итоги первого квартала 2012 г. смотрятся существенно лучше итоговой 4-го квартала 2011 г., когда компания показала убыток. Мы ожидаем, что ЧЦЗ сможет заработать свой стандартный миллиард чистой прибыли в текущем году. Страховкой от снижения цен на цинк является значительная доля толлинга и ставка на выпуск цинковых сплавов как продукции с более высокой добавленной стоимостью. исходя из предполагаемой чистой прибыли, акции компании торгуются с коэффициентом P/E в районе 3,5 и входят в ряд диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона".