Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

ГМК Норильский никель (GMKN)

Цветная металлургия

ГМК Норильский Никель. Итоги 2013 года: первые плоды новой стратегии

1453
Перейти к комментариям

ГМК Норильский Никель опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2013 год.

Источник: данные компании.

Выручка компании снизилась на 7,1% (здесь и далее г/г) – до $11,5 млрд. При этом выручка от продажи никеля уменьшилась на 16,6% - до $4,36 млрд при снижении цены реализации до $15 156 за тонну. Такая ценовая конъюнктура была обусловлена слабым спросом и значительным ростом добычи никельсодержащего Чугуна в Китае, приведшему к избыточному предложению.

Доходы от продаж меди снизились до $2,7  млрд (-5,2%), при этом под воздействием профицита на мировых рынках цена реализации снизилась до $7 397 за тонну (-7,7%). Физический объем реализации металла вырос на 3,4% - до 370 тыс. тонн, что объясняется более высоким содержанием меди в руде, добываемой Заполярным филиалом ГМК.

Выручка от продаж палладия выросла на 12,4%, достигнув $1,93 млрд. Рост цены на 12,4% - до $725 за унцию – был поддержан прекращением поставок из запасов Российской Федерации, ростом промышленного и инвестиционного спроса и невысоким уровнем добычи.

Доходы от продаж платины составили около $956 млн (-7%) на фоне сокращения физических объемов реализации из-за понижения содержания металла в руде, а также уменьшением средних цен на 4,4% - до $1 481 за унцию. По оценкам менеджмента Норильского Никеля, цена на платину в отчетном периоде была неожиданно низкой.

Совокупные операционные расходы компании составили $6.5 млрд (+2%). Себестоимость производства металлов выросла на 2,1% - до $5,54 млрд, что связано с уменьшением запасов металлопродукции. При этом денежные расходы сократились на 5,6% - до $4,7 млрд. Компании удалось сократить статью «Материалы и запасные части» на 13,3%, в частности, из-за экономии на топливе после консолидации в финансовых результатов Норильскгазпрома. Также было продемонстрировано снижение по статье «Расходы на приобретение сырья и полуфабрикатов» на 22% из-за сокращения закупок сырья у сторонних поставщиков.

В итоге валовая прибыль ГМК Норильский Никель сократилась на 16,8% - до $5 млрд. Коммерческие административные расходы продемонстрировали снижение до $426 млн (-26.3%) и $983 млн (-5.8%) соответственно из-за  уменьшения экспортных пошлин и расходов на персонал. Ложкой дегтя выступил убыток от обесценения основных средств, составивший $841 млн, из которых $307 млн пришлось на Кольскую ГМК, $448 – на обесценение активов для продажи.

В результате операционная прибыль уменьшилась на 36% - до $2,48 млрд. Дополнительным неприятным моментом оказался убыток от инвестиционной деятельности в размере $611 млн из-за переоценки акционерного пакета Интер РАО ЕЭС. В 2013 году долговое бремя ГМК выросло до $6.2 млрд, финансовые расходы составили $376 млн.

В итоге чистая прибыль за 2013 года сократилась до $765 млн (-64,3%). Если же говорить о скорректированном показателе (без учета доходов от переоценки финвложений и убытка от обесценения основных средств), то чистый финансовый результат ГМК снизился до $2,6 млрд (-15%).

В целом вышедшие результаты можно признать неплохими. Компания реализует свою обновленную стратегию, что приносит определенные плоды в виде сокращения издержек и роста чистого денежного потока (за счет сокращения оборотного капитала). По нашим оценкам, можно ожидать в будущем положительной динамики финансовых результатов в случае улучшения конъюнктуры рынков меди и никеля. По нашим оценкам, акции ГМК Норильский Никель торгуются с P/E 2014 выше 10 и в число наших приоритетов не входят.

Комментарии 11

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    У нас нет прямого участия в капитале Норильского никеля, а, значит, нет и такой дилеммы. С точки зрения целесообразности участия акционеров в проводимых компаниями выкупах акций Вам может быть интересен вот такой материал. Надеемся, он поможет вам принять решение https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/invest_polezno/bajbek_buyback_pomow_investoru/
  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Здравствуйте! Нужно ли участвовать в предстоящем байбеке норникеля? Цена входа 20030 руб.? Заранее благодарен!
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    ... та же история у RSTI,NKNC,MRKV,RUAL
    Добрый день, поправили. Еще раз благодарим за обратную связь. Если заметите аналогичные сбои в других файлах, будем признательны за сигнал.
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Да не за что. Вам Спасибо. Но, если не ошибаюсь, та же история у RSTI,NKNC,MRKV,RUAL
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    В Расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года Вы указываете стоимость акции ГМК на конец отчетного периода 26370 руб...
    Владимир, добрый день, большое спасибо за обратную связь и Вашу внимательность. Действительно, произошла техническая накладка. Обновили расчет для цены 23800. В расчете обычно используется цена на конец квартала. В посте - цена, актуальная на дату подготовки поста.
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Здравствуйте. В Расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года Вы указываете стоимость акции ГМК на конец отчетного периода 26370 рублей. На 31 марта 2021 года цена закрытия по этой бумаге составляла 23704. Какую дату все таки Вы используете в своем расчете? Какие данные более актуальные, в аналитическом посте или же в расчете агрегированной доходности?
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Качество выпускной редактуры все хуже и хуже. Какой заголовок и о какой компании текст?
    Михаил, добрый день! Благодарим Вас за замечание. Мы перенесли пост в соотвествующую ветку, также внесли технические правки в программу публикации постов.
  • Владимир Михалкин

    Владимир Михалкин

    Качество выпускной редактуры все хуже и хуже. Какой заголовок и о какой компании текст?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! Единственной причиной, по которой акций Норильского никеля в настоящий момент нет в наших портфелях, является экстремально высокое значение коэффициента P/BV 2020 – 19,7. Мы стараемся избегать приобретения акций компаний, у которых наблюдается слишком большой отрыв рыночной стоимости от балансовой (субъективная граница проходит на уровне P/BV не превышающем 6). Тем самым мы избегаем рисков, связанных с наполнением собственного капитала компании. Подробнее об этом Вы можете прочесть в этом материале https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_dopolnenie_iskrivlenie_prostranstva/ Вполне возможно, что однажды Норильский никель сможет отразить в своем балансе те конкурентные преимущества, о которых Вы пишите. В этом случае, оценка его собственного капитала станет более адекватной. Также заметим, что в настоящий момент, мы являемся акционерами металлургического холдинга United Company RUSAL Plc, владеющего внушительным пакетом акций Норильского никеля. Таким образом, мы отчасти являемся бенефициарами роста финансовых показателей, и, как следствие, увеличения курсовой стоимости и дивидендов компании Норильский никель. В данном случае цена входа в Норильский никель оказалась намного дешевле, нежели непосредственное приобретение акций компании.
  • Гость

    Добрый день!!!! Хотел бы узнать , по каким причинам в ваших портфелях нет акции ГМК Норникель? Высокие дивиденды, монопольное положение на рынке цветных металлов, большая прибыль и ROE. Высокая потенциальная доходность в Хит-параде тоже не вызывает сомнений. И все же?
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    Интересная информация в свете Ваших предположений о мотивах участников ББ: ГМК погасит казначейские акции. Вчера Владимир Потанин дал интервью в котором поведал некоторые подробности предстоящих событий связанных с акциями ГМК "Норильский никель". Давно это важнейшая корпоративная тема оставалась без внимания. 1. Нового buy-back не будет. Т.е. возможность зарабатывать на акция таким образом отпадает. Все помнят как в прошлом году можно было заработать гарантированно $10000, проведя ночь и день в очереди возле регистратора. 2. 10% квазиказначейских акций будет погашено. Сейчас 17% висит на офшорах Corbiere Enterprises ltd. и Norilsk Nickel Investments. Метод перевода акций с офшоров на ГМК еще не придуман, но по словам Потанина до конца года все будет сделано. Структура акционерного капитала на данный момент: Как можно на этом заработать? Во-первых выводить деньги из ГМК на выкупы больше не будут и это уже радует долгосрочных инвесторов, во-вторых Потанин превысит долю в 30%, при этом не выставляя оферту и сможет докупать акции. РУСАЛ и Металлоинвест также не будут стоять в стороне. Думаю обе стороны будут докупать акции. Если на сегодня у Потанина и менеджмента тотальный контроль над компанией, то после погашения хватка немного ослабнет и акции вновь будут пользоваться спросом. на самом деле интерес уже виден - бумаги устояли после отсечки, что выгодно их отличает от других. Ключевой уровень 5000 рублей. Ссылка на первоисточник http://www.comon.ru/user/Elvis/blog/post.aspx?index1=84302
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»