Индекс Арсагеры -27,77% -1,85%
Индекс МосБиржи 3114,35 -0,29%

ГМК Норильский никель (GMKN)

Цветная металлургия

Итоги 1 п/г 2021 г.: сверхудачная ценовая конъюнктура компенсировала снижение объемов производства

1872
Перейти к комментариям

Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 г.

Ключевые показатели ПАО «ГМК «Норильский никель», (GMKN) (GMKN), 1H2021

Выручка компании выросла на 44,0%, составив 665,2 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что полностью компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в феврале текущего года.

Выручка от реализации никеля увеличилась на 43,1%, составив 126,0 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (35,2%), а объемы реализации сократились на 1,0% до 98 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в первом полугодии 2021 года снизился на 11% до 83 тыс. тонн в первую очередь за счет временной остановки добычи на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» после их подтопления грунтовыми водами, а также аварии на Норильской обогатительной фабрике (НОФ). Объем продаж рафинированного никеля, произведенного из стороннего сырья, увеличился в 2 раза и составил 2 тыс. тонн в связи с увеличением вовлечения в переработку полупродуктов, приобретенных у третьих лиц, на NN Harjavalta.

Выручка от реализации меди составила 117,5 млрд руб. (+47,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились более чем вдвое, а объем реализации упал на 31,8% до 148 тыс. тонн по причинам, описанным выше. Выручка от реализации палладия выросла на 28,7%, составив 273,1 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж (5,7%), а также роста долларовых цен (+13,8%). При этом рост объема производства, связанный с выходом на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК был частично компенсирован негативным эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ.

Продажи платины увеличились на 45,0%, составив 27,3 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 40,3% и уменьшения объемов реализации на 3,4%. Как и в случае с палладием, снижение объема производства, обусловленного эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ было почти полностью компенсировано выходом на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК.

Операционные расходы сократились на 27,5%, составив 268,3 млрд руб. Напомним, что в прошлом году существенное влияние на динамику расходов оказало создание экологического резерва в размере 157,2 млрд руб., связанного с утечкой дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ-3 Норильска. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 27,9% до 165,8 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на приобретение металлов для перепродажи (+83,7%, 48,4 млрд руб.) и расходов по налогам (+169,4%, 21,2 млрд руб.).

В итоге операционная прибыль Норильского Никеля увеличилась более чем в четыре раза до 396,8 млрд руб.

Долговая нагрузка компании с начала года незначительно сократилась, составив 683,2 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 9,5 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности положительные курсовые разницы в размере 8,2 млрд руб. (отрицательные курсовые разницы в размере 54,6 млрд руб. годом ранее).

Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 156,0 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 2,1 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы компании составили 7,7 млрд руб. В итоге компания завершила отчетный период с прибылью 299,3 млрд руб. против убытка годом ранее.

После внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании вследствие более высоких цен реализации выпускаемых металлов. В то же время мы существенно увеличили требуемую доходность по бумагам компании по причине значительного отрыва рыночной цены акции от балансовой. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО

Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 11; столь высокое значение этого мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 11

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    У нас нет прямого участия в капитале Норильского никеля, а, значит, нет и такой дилеммы. С точки зрения целесообразности участия акционеров в проводимых компаниями выкупах акций Вам может быть интересен вот такой материал. Надеемся, он поможет вам принять решение https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/invest_polezno/bajbek_buyback_pomow_investoru/
  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Здравствуйте! Нужно ли участвовать в предстоящем байбеке норникеля? Цена входа 20030 руб.? Заранее благодарен!
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    ... та же история у RSTI,NKNC,MRKV,RUAL
    Добрый день, поправили. Еще раз благодарим за обратную связь. Если заметите аналогичные сбои в других файлах, будем признательны за сигнал.
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Да не за что. Вам Спасибо. Но, если не ошибаюсь, та же история у RSTI,NKNC,MRKV,RUAL
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    В Расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года Вы указываете стоимость акции ГМК на конец отчетного периода 26370 руб...
    Владимир, добрый день, большое спасибо за обратную связь и Вашу внимательность. Действительно, произошла техническая накладка. Обновили расчет для цены 23800. В расчете обычно используется цена на конец квартала. В посте - цена, актуальная на дату подготовки поста.
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Здравствуйте. В Расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года Вы указываете стоимость акции ГМК на конец отчетного периода 26370 рублей. На 31 марта 2021 года цена закрытия по этой бумаге составляла 23704. Какую дату все таки Вы используете в своем расчете? Какие данные более актуальные, в аналитическом посте или же в расчете агрегированной доходности?
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Качество выпускной редактуры все хуже и хуже. Какой заголовок и о какой компании текст?
    Михаил, добрый день! Благодарим Вас за замечание. Мы перенесли пост в соотвествующую ветку, также внесли технические правки в программу публикации постов.
  • Владимир Михалкин

    Владимир Михалкин

    Качество выпускной редактуры все хуже и хуже. Какой заголовок и о какой компании текст?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! Единственной причиной, по которой акций Норильского никеля в настоящий момент нет в наших портфелях, является экстремально высокое значение коэффициента P/BV 2020 – 19,7. Мы стараемся избегать приобретения акций компаний, у которых наблюдается слишком большой отрыв рыночной стоимости от балансовой (субъективная граница проходит на уровне P/BV не превышающем 6). Тем самым мы избегаем рисков, связанных с наполнением собственного капитала компании. Подробнее об этом Вы можете прочесть в этом материале https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_dopolnenie_iskrivlenie_prostranstva/ Вполне возможно, что однажды Норильский никель сможет отразить в своем балансе те конкурентные преимущества, о которых Вы пишите. В этом случае, оценка его собственного капитала станет более адекватной. Также заметим, что в настоящий момент, мы являемся акционерами металлургического холдинга United Company RUSAL Plc, владеющего внушительным пакетом акций Норильского никеля. Таким образом, мы отчасти являемся бенефициарами роста финансовых показателей, и, как следствие, увеличения курсовой стоимости и дивидендов компании Норильский никель. В данном случае цена входа в Норильский никель оказалась намного дешевле, нежели непосредственное приобретение акций компании.
  • Гость

    Добрый день!!!! Хотел бы узнать , по каким причинам в ваших портфелях нет акции ГМК Норникель? Высокие дивиденды, монопольное положение на рынке цветных металлов, большая прибыль и ROE. Высокая потенциальная доходность в Хит-параде тоже не вызывает сомнений. И все же?
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    Интересная информация в свете Ваших предположений о мотивах участников ББ: ГМК погасит казначейские акции. Вчера Владимир Потанин дал интервью в котором поведал некоторые подробности предстоящих событий связанных с акциями ГМК "Норильский никель". Давно это важнейшая корпоративная тема оставалась без внимания. 1. Нового buy-back не будет. Т.е. возможность зарабатывать на акция таким образом отпадает. Все помнят как в прошлом году можно было заработать гарантированно $10000, проведя ночь и день в очереди возле регистратора. 2. 10% квазиказначейских акций будет погашено. Сейчас 17% висит на офшорах Corbiere Enterprises ltd. и Norilsk Nickel Investments. Метод перевода акций с офшоров на ГМК еще не придуман, но по словам Потанина до конца года все будет сделано. Структура акционерного капитала на данный момент: Как можно на этом заработать? Во-первых выводить деньги из ГМК на выкупы больше не будут и это уже радует долгосрочных инвесторов, во-вторых Потанин превысит долю в 30%, при этом не выставляя оферту и сможет докупать акции. РУСАЛ и Металлоинвест также не будут стоять в стороне. Думаю обе стороны будут докупать акции. Если на сегодня у Потанина и менеджмента тотальный контроль над компанией, то после погашения хватка немного ослабнет и акции вновь будут пользоваться спросом. на самом деле интерес уже виден - бумаги устояли после отсечки, что выгодно их отличает от других. Ключевой уровень 5000 рублей. Ссылка на первоисточник http://www.comon.ru/user/Elvis/blog/post.aspx?index1=84302
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»