Итоги 1 п/г 2013 г.: действия Китая осложнили ситуацию

Соликамский магниевый завод представил отчетность за 1 п/г. 2013 г. по РСБУ. Выручка снизилась на 19% г/г, составив 2,1 млрд руб., что стало следствием резкого снижения цен и объемов реализации редкометальной продукции. Снижение цен по сравнению с 2012 годом составило 51%, а объемов продаж - более 40%. Такая безрадостная ситуация связана преимущественно с действиями Правительства Китая по консолидации отрасли редкоземельных металлов: нелегальные предприятия начали распродажу остатков продукции из-за опасений конфискации товара и прекращения своей деятельности. Кроме того, на снижение объемов продаж и цен повлиял запуск производства австралийско-малайской компанией Lynas в конце марта 2013 года.
Себестоимость в отчетном периоде снизилась только на 4% г/г., что вызвало сокращение валовой прибыли на 62%. Рост доли коммерческих и управленческих расходов в выручке с 10% до 13% привел к тому, что компания в отчетном периоде получила убыток от продаж в размере 46 млн руб. Обрадовал лишь результат по блоку финансовых статей, вышедший из отрицательной зоны в 1 кв. 2013 г. в положительную по итогам отчетного периода, благодаря росту прочих доходов. В итоге, Соликамский магниевый завод заработал чистую прибыль в размере 25 млн руб. (-92% г/г).
В конце июня 2013 года компанией было принято решение о дополнительной эмиссии акций в количестве 159 309 шт. (40% от уставного капитала). В настоящий момент внимание инвесторов приковано к объявлению цены размещения.
Также отдельно хотелось бы отметить первую публикацию компанией отчетности по международным стандартам, что свидетельствует о повышении качества корпоративного управления.
Ценовая ситуация в отрасли присутствия эмитента на данный момент продолжает оставаться неопределённой. По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили наши прогнозы и ожидаем, что чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться на уровне около 150-400 млн руб. Компания торгуется с P/E 2014 – 6 и входит в ряд диверсифицированных портфелей среди акций «второго эшелона».