© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -27,43% -0,78%
Индекс МосБиржи 3150,32 -0,04%

Среднеуральский медеплавильный завод (SUMZ)

Цветная металлургия

Итоги 1 п/г 2014 г.: сохранение благоприятных тенденций

301
Перейти к комментариям

Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) опубликовал отчетность за 1 п/г 2014 г. по РСБУ.
Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 3,3% (здесь и далее: г/г)и составила 6,4 млрд рублей.
Напомним, что завод работает на условиях процессинга, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки. Стоимость услуг процессинга в текущем году нам неизвестна, но, учитывая стагнацию цен на медь, можно предположить, что стоимость услуг завода не претерпела серьезных изменений.

Как и в предыдущем квартале, второй квартал продолжил тенденцию падения себестоимости (-8,4%), а ее доля в выручке продолжает удерживаться на рекордно низкой отметке (60-61%). Даже рост прочих расходов на 18,1% не смог затормозить рост прибыли от продаж: по итогам полугодия она составила 928,7 млн руб. (+52,5%).

Традиционно играющий большую роль блок финансовых статей на этот раз не смог полностью видоизменить ситуацию. Более чем на 100 млн. руб.сократились проценты к уплате, хотя величина долга за год не изменилась (11,2 млрд руб.). Порадовало резкое сокращение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов, снизившееся почти в три раза до 329,5 млн руб., что, на наш взгляд, произошло благодаря курсовым разницам. В итоге за второй квартал СУМЗ смог заработать чистую прибыль почти 659 млн руб., а за полугодие - 243 млн руб.

Мы не склонны переоценивать результаты по прибыли, понимая, что существенную роль в их формировании сыграл фактор курсовых разниц. Тем не менее, обращаем внимание на существенное улучшение результатов от основной деятельности, особенно на динамику затрат. Думается, что в текущем году заводу будет тяжело показать чистую прибыль (учитывая отрицательные курсовые разницы за второе полугодие), а вот 2015 г. способен порадовать акционеров. На данный момент акции завода не входят в число наших приоритетов, в незначительном количестве оставаясь лишь в диверсифицированных портфелях акций "второго эшелона".

Комментарии 8

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    А мы исходим из того, что экономика рано или поздно отразится в курсовой стоимости
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Уралэлектромедь торгуется в РТС,секция Board. По поводу СУМЗа...любой мажоритарий так или иначе имеет немало рычагов влияния на свое дочернее общество. В случае с СУМЗом основная проблема даже не в цене толлинга, а в большом долговом бремени. Для сравнения: по итогам 2011 г. половина операционной прибыли ушла на выплату процентов, а курсовые по валютным кредитам добавили еще убытков. Пока несоответствие операционной прибыли и расходов на обслуживание долга играет против компании. Но говорить о том, что все совсем беспросветно, на мой взгляд, все же не стоит. Мощности завода по производству меди растут (со 100 до 150 тыс. тонн), основной объем инвестпрограммы, по нашим данным, уже реализован, осталось строительство мини-ТЭЦ и очистных сооружений. Думается, что финансовые результаты завода постепенно начнут выходить в положительную зону. Кстати, мы не прогнозируем никаких баснословных прибылей - всего лишь прибыль 500-600 млн рублей, что является предкризисным уровнем, когда мощности компании были меньше. Хотя никто не спорит - центр прибыли смещен от СУМЗа к Уралэлектромеди. Объединяет их, пожалуй, две вещи: обе - дочки УГМК и обе торгуются исходя из очень низких финансовых коэффициентов
  • 20 Finic

    20 Finic

    Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
    УРАЛЭЛЕКТРОМЕДЬ на ммвб не нашел. Но вот про СУМЗ все-же непонятно, как акционеры (кроме УГМК) могут получить выгоду от владения СУМЗ, если УГМК может варьировать стоимость толлинга и вообще никогда не платить дивиденды? Надеятся, что они продадут СУМЗ как отдельное предприятие?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
  • 20 Finic

    20 Finic

    В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
    Я посмотрел Арсагера довольно высоко ставит СУМЗ в рейтинге ПД. В чем тогда там идея, если там толлинг и вся прибыль выводится в УГМК и у акционеров нет возможности как-то повлиять на эти решения ?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
  • 20 Finic

    20 Finic

    СУМЗ, я так понял, на давальческой схеме по основному виду продукции. Будет ли УГМК переходить на вывод прибыли через дивиденды в таком случае в ближайшей перспективе?
  • alex 1273

    alex 1273

    Съела прибыль ( УГМК ) положив на свои счета управленческими и коммерческими расходами более 2,5 млрд. руб.
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 1 кв 2021 г: рост прибыли на фоне падения выручки

    476

  • Итоги 2020 г: двукратное сокращение долга

    243

  • Итоги 9 мес. 2020 г: улучшение рентабельности

    320

  • Итоги 1 п/г 2020 г: долг продолжает сокращаться

    151

  • Итоги 1 кв. 2020 г.: собственный капитал продолжает таять

    221

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться