© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -27,43% -0,78%
Индекс МосБиржи 3150,32 -0,04%

Среднеуральский медеплавильный завод (SUMZ)

Цветная металлургия

Итоги 2013 года: рекордные убытки

217
Перейти к комментариям

Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) опубликовал отчетность за 12 месяцев по РСБУ. Согласно вышедшим данным, выручка компании сократилась на 14,73% и составила 12,1 млрд рублей. Напомним, что цены на медь, являющуюся основной продукцией завода снизились за 2013 год почти на 7,6%. Напомним, что завод работает на условиях процессинга, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки. Стоимость услуг процессинга в текущем году нам неизвестна, но, учитывая падение цен на медь, можно предположить, что стоимость услуг завода также снижается.

При этом сокращение себестоимости составило лишь 6,7%, она достигла 8,35 млрд рублей. Как следствие валовая прибыль сократилась почти на треть – до 2,7 млрд рублей. Акционеров компании должен возмущать факт непропорционального роста коммерческих и управленческих расходов, достигших 2,9 млрд рублей (+655 млн рублей), что эквивалентно 23,7% выручки. Прибыль от продаж упала более чем в три раза – до 712 млн рублей. Долговая нагрузка компании составляет 11,2 млрд рублей, подавляющая часть этого долга номинирована в иностранной валюте. Процентные расходы немного снизились и составили 593 млн рублей. Объем финансовых вложений компании составляет порядка 2,6 млрд рублей, также номинированных в долларах и евро. Такой уклон в сторону иностранной валюты по итогам 12 месяцев породил чудовищные отрицательные курсовые разницы, составившие 1,6 млрд рублей.

В итоге чистый убыток достиг 770 млн рублей против прибыли 1,85 млрд рублей годом ранее. Вышедшие данные оказались ниже наших ожиданий. Мы несколько понизили наш прогноз финансовых показателей. По нашим оценкам, в при наиболее благоприятном сценарии в текущем году СУМЗ будет способен продемонстрировать положительный финансовый результат, однако ввиду дальнейшего ослабления национальной валюты , как следствие, появления новых отрицательных курсовых разниц, сделать это будет очень непросто. Исходя из текущих котировок, компания торгуется с P/E 2015 около 4, и входит в ряд наших диверсифицированных портфелей второго эшелона.

Комментарии 8

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    А мы исходим из того, что экономика рано или поздно отразится в курсовой стоимости
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Уралэлектромедь торгуется в РТС,секция Board. По поводу СУМЗа...любой мажоритарий так или иначе имеет немало рычагов влияния на свое дочернее общество. В случае с СУМЗом основная проблема даже не в цене толлинга, а в большом долговом бремени. Для сравнения: по итогам 2011 г. половина операционной прибыли ушла на выплату процентов, а курсовые по валютным кредитам добавили еще убытков. Пока несоответствие операционной прибыли и расходов на обслуживание долга играет против компании. Но говорить о том, что все совсем беспросветно, на мой взгляд, все же не стоит. Мощности завода по производству меди растут (со 100 до 150 тыс. тонн), основной объем инвестпрограммы, по нашим данным, уже реализован, осталось строительство мини-ТЭЦ и очистных сооружений. Думается, что финансовые результаты завода постепенно начнут выходить в положительную зону. Кстати, мы не прогнозируем никаких баснословных прибылей - всего лишь прибыль 500-600 млн рублей, что является предкризисным уровнем, когда мощности компании были меньше. Хотя никто не спорит - центр прибыли смещен от СУМЗа к Уралэлектромеди. Объединяет их, пожалуй, две вещи: обе - дочки УГМК и обе торгуются исходя из очень низких финансовых коэффициентов
  • 20 Finic

    20 Finic

    Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
    УРАЛЭЛЕКТРОМЕДЬ на ммвб не нашел. Но вот про СУМЗ все-же непонятно, как акционеры (кроме УГМК) могут получить выгоду от владения СУМЗ, если УГМК может варьировать стоимость толлинга и вообще никогда не платить дивиденды? Надеятся, что они продадут СУМЗ как отдельное предприятие?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
  • 20 Finic

    20 Finic

    В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
    Я посмотрел Арсагера довольно высоко ставит СУМЗ в рейтинге ПД. В чем тогда там идея, если там толлинг и вся прибыль выводится в УГМК и у акционеров нет возможности как-то повлиять на эти решения ?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
  • 20 Finic

    20 Finic

    СУМЗ, я так понял, на давальческой схеме по основному виду продукции. Будет ли УГМК переходить на вывод прибыли через дивиденды в таком случае в ближайшей перспективе?
  • alex 1273

    alex 1273

    Съела прибыль ( УГМК ) положив на свои счета управленческими и коммерческими расходами более 2,5 млрд. руб.
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 1 кв 2021 г: рост прибыли на фоне падения выручки

    477

  • Итоги 2020 г: двукратное сокращение долга

    243

  • Итоги 9 мес. 2020 г: улучшение рентабельности

    320

  • Итоги 1 п/г 2020 г: долг продолжает сокращаться

    152

  • Итоги 1 кв. 2020 г.: собственный капитал продолжает таять

    221

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться