Итоги 9 мес. 2018 года

Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за девять месяцев 2018 года.

Совокупная выручка компании выросла на 2,4% - до $139,7 млрд. Доходы сегмента фармацевтических услуг показали рост на 2,9%, составив $99,24 млрд, в то время как розничный сегмент показал увеличение выручки на 5,9%, составившей $61,9 млрд. Увеличение доходов компании было вызвано расширением аптечной сети, дополнительным государственным финансированием специальных программ компании по уходу за больными, а также более холодной погодой, вызвавшей спрос на препараты от простуды.

Операционная прибыль компании по-прежнему показывает существенное падение (-57,7%) вследствие обесценения гудвилла в сегменте «Аптечная сеть и услуги по долгосрочному уходу за здоровьем». Корни этого обесценения уходят в 2015 год, когда CVS приобрела компанию Omnicare, Inc., специализировавшуюся на предоставлении клинических услуг. Впоследствии оказалось, что темпы роста сегмента не соответствуют заложенным ожиданиям. Причин тому: ухудшение финансового состояния клиентов лечебных учреждений и более низкий коэффициент заполняемости. В ходе проведенного теста на обесценение гудвилла компанией в отчетности была отражена единовременная сумма убытка в размере $3,9 млрд. Скорректированная операционная прибыль (без учета разовых факторов) составила $6,87 млрд (+1,2%).

Чистые финансовые расходы выросли с $947 млн до $1 372 млрд вследствие увеличения процентных расходов по обслуживанию долга, привлеченного для сделки с Aetna Inc (см. наш вводный пост). В итоге компания отразила чистый убыток в размере $175 млн, а убыток в расчете на акцию составил $0,17. Без учета влияния разовых факторов чистая прибыль по итогам полугодия составила $5,0 млрд по сравнению с $4,1 млрд годом ранее, а скорректированный EPS вырос с $3,99 до $4,89.

Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды в размере $1,5 на акцию, распределив, таким образом, среди акционеров около трети скорректированной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя убытки от обесценения гудвилла. Кроме того, мы понизили прогноз дивидендных выплат на текущий год, а также обнулили выкуп собственных акций в текущем году. Прогнозы на последующие годы не претерпели существенных изменений.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет скорректированная чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $6,0 -7,0 млрд, а дивидендные выплаты в 2018 году останутся на уровне прошлого года. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2018 в районе 2 и остаются в наших портфелях иностранных акций.

___________________________________________