Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

Дальневосточное морское пароходство (FESH)

Транспорт

Итоги  2023 г.:  рентабельность под давлением низких ставок фрахта

342
Перейти к комментариям

Группа ДВМП раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.

Ключевые показатели Дальневосточное морское пароходство, (FESH) 2023

В отчетном периоде консолидированная выручка компании увеличилась на 5,8%, составив 172 млрд руб., на фоне увеличения доходов во всех ключевых дивизионах Группы. Обратимся к анализу ключевых показателей в разрезе операционных сегментов.

Выручка морского дивизиона выросла почти вдвое до 14,9 млрд руб. на фоне пополнения флота новыми кораблями, открытия новых маршрутов и увеличения объемов перевозки, несмотря на снижение фрахтовых ставок. Операционный результат сегмента вырос почти в три раза и составил 9,0 млрд руб. на фоне роста рентабельности морских перевозок с 42,6% до 60,6%.

Увеличение доходов (+6,9%) и прибыли (+0,9%) показал портовый дивизион на фоне увеличения контейнерного грузооборота (+11,8%). Рентабельность дивизиона при этом сократилась на 3,5 п.п. до 59,1%.

Выручка линейно-логистического дивизиона выросла на 5,5%, составив 146,6 млрд руб., вследствие увеличения объемов интермодальных перевозок (23,3%), а также объемов перевозок морскими внешнеторговыми сервисами (+22,5%), частично нивелированного снижением арендных ставок. В то же время операционные и административные расходы увеличились большими темпами по отношению к доходам сегмента (+37,7%) и составили 124,4 млрд руб. В итоге операционные доходы сегмента упали более чем вдвое до 22,3 млрд руб. за счет снижения операционной рентабельности с 35,0% до 15,2%.

Выручка железнодорожного дивизиона также показала рост на 28,6% до 8,9 млрд руб. на фоне продолжения обновления и пополнения парка фитинговых платформ. Операционный результат сегмента увеличился на 22,9% и составил 4,5 млрд руб.

В итоге консолидированная прибыль от операционной деятельности составила 50,4 млрд руб., сократившись на 28,3%, вслед за снижением совокупной операционной рентабельности на 13,9 п.п.

В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы в размере 8,5 млрд руб. против  отрицательного значения, составившего 2,5 млрд руб. в 2022 г. На обслуживание своего долга, составляющего 26,5 млрд руб., компания потратила 4,7 млрд руб. Еще около 1,4  млрд руб. прибыли компания признала в качестве восстановления ранее обесцененной балансовой стоимости своего флота. В итоге ДМВП продемонстрировало небольшое снижение чистой прибыли, составившей 37,7 млрд руб. (-2,4%).

Компания продолжает вкладывать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: в состав транспортного флота принято восемь новых судов для развития каботажных и внешнеторговых перевозок. Контейнерный парк увеличен на 22% и достиг рекордного показателя в 101 751 единиц. Парк фитинговых платформ увеличен на 25% и достиг рекордного показателя в 13 018 единиц.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей на ближайшие годы на фоне ожидаемого снижения операционной рентабельности ключевого линейно-логистического дивизиона, связанного с падением фрахтовых ставок и повышенных операционных расходов, частично компенсированных объемом перевозок и грузооборота через порты Дальнего Востока. В результате всех изменений потенциальная доходность акций ДВМП несколько сократилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей Дальневосточное морское пароходство, (FESH) 2023

На данный момент акции ДВМП торгуются с P/BV 2024 около 1,4 и пока продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    На наш взгляд, вероятность консолидации ДВМП Росатомом достаточно высокая. Предугадать цену выкупа не представляется возможным. Мы надеемся, что она будет с премией к текущим рыночным котировкам.
  • Владимир Савич

    Владимир Савич

    Здравствуйте, как вы оцениваете вероятность выкупа Ростамом? По какой цене он может быть проведен?
  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    Добрый день! Обязательно учтем при опубликовании следующего поста.
  • Вы хотя бы форматирование таблицы с отступами бы делали, а то непонятно ничего
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день! Корректно ли под понятием "операционная деятельность" подразумевать прибыль без учета амортизационных расходов?
    В ДВМП принято такое понятие, как сегментный результат, которое не включает такие неденежные статьи, как амортизацию и обесценение активов. Данное значение ближе к EBITDA, чем к операционной прибыли, в этом вы правы. Но именно данный термин применяется для анализа итогов операционной деятельности ДВМП.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! Корректно ли под понятием "операционная деятельность" подразумевать прибыль без учета амортизационных расходов?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»